谢逸枫：中梁控股市值如何十年破4000亿元 每年385亿？

　　文/谢逸枫

　　昨日上午，有广东房企老板、记者问我：中梁控股集团引入丹纳赫dbs管理法，能成为第二增长曲线第二驾马车，实现新的十年战略-市值4000亿元吗？我只想说，丹纳赫dbs在中国，恐水土不服，隔行如隔山，聚焦领域，模式不匹配，美国与中国市场不同。dbs方法、流程、管理在不同国家、政策、法律、行业、市场、环境、企业，其作用、效果有待观察。

　　除非dbs商业系统在中国能抓住政策、市场机会、总结了上市房企市值增大的经验转为自用、有成熟的上市房企在并收购、产业多元的投资、人才、激励与保障及管理机制、经营模式。否则直接把不同的国家、市场、行业、产业等的DBS（丹纳赫业务系统）并购管理系统，其方法、流程，应用到中国、房地产、非市场化、金融不成熟、市场波动大等的上市房企，显然是需要勇气的。

　　丹纳赫为什么不并购中国企业，主要是还是因为丹纳赫的业务领域与中国相同的领域变现合力难匹配，丹纳赫的业务领域只有四大块。其次是业务模式难匹配。丹纳赫业务模式是买水送饮水机等剃须刀+刀片的商业模式。再次是并购对象细分市场潜力增长、地位难匹配。最后是财务表现难匹配，丹纳赫讲的是长期的高利润增长。关键是负债率、杠杆的控制非常严格。

　　首先祝中梁控股集团成功！

　　笔者非常希望中梁控股集团早日实现十年战略-市值4000亿元的宏伟目标，也希望丹纳赫商业系统DBS在中梁控股集团成功，实现在中国零的突破。美国丹纳赫集团是以擅长并购、整合、资本运作公司闻名，1986年到2019年三十多年间，并购大大小小几百家公司，营收3亿美金到214亿美金，并购之王、整合之王是当之无愧。

　　美国丹纳赫集团的利润、业绩、市值的增长、公司与品牌及影响力的成功，一半归功于丹纳赫独特的商业系统DBS（Danaher Business System)，一直不断的持续、改进、完善的体系，推动着丹纳赫效益、效率、管理、经营、人才的提升、发展，指导和考察着集团、公司、工作人员、投资、项目、收益的日常活动。一半归功于所在国家的经济、金融、法律、政治等环境。

　　丹纳赫是全球最成功实业并购公司，被称为“并购之王”。当前，公司主要涉足四大细分行业：生命科学、诊断、牙科和环境与应用方案，这是服务行业、医疗行业、顾问咨询行业。DBS模式的成功，主要是基于美国发达的政策环境、金融体系、市场化高、收并购法律制度、基金与信托及保险的市场化、成熟化高，及选择的产业、行业。

　　同时祝中梁集团DBS成功！

　　按照中梁经营工具的阿米巴模式是“精总部、强一线、小组织”，核心是小组织，保障是人才、制度，动力、重点是利益共享。目前中梁内部分层、分级、分结构建立了事业合伙、成就共享、项目跟投、专项激励等多层级事业合伙人激励体系。而DBS模式是丹纳赫收并购重要的评估和改善体系，目的是提高效率和效益的方式，与阿米巴模式一样。

　　按照中梁目前的资源、资金、规模、资产、扩张步伐等都有限的条件下，要在未来10年，实现市值4000亿元，难度非常大，意味中梁控股需要每年增长市值385亿。2016-2018年创造了221.4%的复合增长率，并于2019年在港交所成功上市，2020年稳居行业TOP20，归根结底是中梁阿米管理模式与抓住政策、市场的机会及成功的本地化模式复制、高杠杆高负债的利用。

　　中梁希望通过第一增长曲线的阿米巴模式，加上第二曲线的DBS模式，不断的收购或并购项目、资产、股权等投资方式，形成不断的产业板块公司或上市公司，再复制，最后即产业+并购的方式，最后做大中梁的市值。理论上是没有任何问题的，上市房企市重增长的模式看，主要是扩张型、收缩型及内变型。例如扩张型代表有万科、融创，收缩型代表有碧桂园等。

　　问题之一，是丹纳赫DBS模式的成功，是在美国，不是在中国。这是非常重要的一点。问题之二，丹纳赫DBS模式的成功案例，是在美国，关键是还不是房地产，是医疗等案例。问题之三，十年4000亿市值，每年350亿，意味着每年的销售额、销售面积、土地购置都要大幅度的高速增长。问题之四，产业、收并购需要庞大的资金、人才支撑。

　　问题五，是房地产的上下游产业链的发展、收并购的法律、金融、政策、税收都是有严格的限制、规定。问题六，是按照目前的公司债务受到三条红线与调控及金融政策的波动、市场的影响，其销售面积、回款资金、销售额、拿地金额等受到影响。其七，是DBS模式的方法、流程、管理，是否合适房地产。

　　为什么上市房企要做大市值？

　　简单的讲，市值是股价与股本总数的乘积，体现上市房企在资本市场的价值，其意义重大。而市值管理，就是通过有效的管理策略，使得企业价值及股东利益趋向最大化，实现内在价值与资本市场价值的平衡。其策略是价值创造、价值经营及价值实现。唯价值经营是最关键的部分，即企业通过资本运作提升市值，主要分为扩张型、收缩型及内变型三种类型。

　　中梁阿米巴实践的成功，主要是市场因素与本土化模式、复制模式推动及总结市场已有的经验。其中市场因素是非常主要的，遇上了棚改货币化安置，三四线城市大爆发，2018年中梁的业绩成为连续破千亿的核心，2019年上市的支撑。但是，市值很低，2020年底中梁控股市值156.2亿元，主要是产业第一，高品质地块少，一二线城市的土地储备下降、资产与主业规模扩张缓慢等。