田俊荣 吴秋余：M2第一不意味着会带来高房价

　　■我国居民储蓄倾向较高，居民户存款已超过40万亿元，这笔相当于M2存量40%的货币往往青睐于躺在银行里赚取利息或投资固定收益产品。即使部分货币流出银行体系，也不一定会冲击物价。当前我国难以出现需求带动型的通胀

　　■当前，M2会不会推高房价就看社会投资预期如何。同样在M2高企的背景下，房价上涨，股市却低迷，这恰恰说明社会投资预期很关键

　　■在分析M2对物价、房价影响时，不应忽略重要一点，那就是我国拥有较强的宏观调控能力和手段，这也会在很大程度上减少M2对经济生活的冲击

　　近期，一个金融领域中的专业概念——广义货币(M2)成了社会大众的热门谈资。

　　央行数据显示，截至3月末，我国M2余额首次突破100万亿元大关，高达103.61万亿元。而截至去年底，我国M2余额为97.42万亿元，居世界第一，约占全球货币供应总量的1/4，是美国的1.5倍，英国的4.9倍，日本的1.7倍，比整个欧元区的货币供应量还多出20多万亿元。

　　与此同时，近年来，无论是“蒜你狠”、“姜你军”等现象频繁发生，还是房价的一路上涨，都给人们带来了货币贬值的直观感受。于是，一些人开始将巨额M2与物价、房价对应起来，认为货币超发是物价上扬和房价高企的根源。

　　M2居世界第一是不是意味着中国的钱最多?是否存在央行主导的“货币超发”?M2存量大会不会诱发通胀、推高房价?让我们一起走近M2。

　　1. 我们的钱多不多?

　　以更科学的金融总资产/GDP指标来衡量，中国不仅远低于发达国家，甚至低于世界平均水平

　　在我国，货币供应量“家族”包括“三兄弟”。

　　老幺M0是流通中现金，可以随时支付，流动性最强;老二M1又叫“狭义货币”，就是M0加上活期存款，由于活期存款变现方便，因此M1的流动性略逊于现钞，代表着一国经济中的现实购买力;老大M2又叫“广义货币”，就是M1加上企事业单位定期存款、居民储蓄存款等，企事业单位定期存款、居民储蓄存款不能直接变现，但经过一定的时间和手续后也能转变为现实购买力，因此M2既反映比较活跃的需求，也反映潜在的需求。

　　“简单说，M2就是个人、企事业单位、政府机构及社会组织等持有的现金和放在银行里的存款”，交通银行首席经济学家连平说，“随着现代银行业和支付结算电子化的发展，现金在货币中的比重越来越小，银行存款已成为M2的主要部分。”

　　“M2居世界第一并不意味着中国的钱最多”，连平说，我国居民储蓄率高达52%，居世界前列，远远超过美欧等发达经济体，比亚洲的平均水平也高出一截，再加上我国间接融资比重偏高，间接融资即银行信贷直接带来银行存款，这两个因素使我国银行存款多，M2数量大。

　　当前，我国股市和债市的规模仅为M2总规模的0.6倍，而美国这两大市场的市值是其M2总规模的4.3倍。“美国以直接融资为主，因此其沉淀在银行体系中的钱即M2就会明显少得多”，连平表示。

　　由于各国经济发展、人口资源等千差万别，单纯比较M2的大小缺乏说服力，于是，很多人又开始将一国的M2与GDP做比较，认为M2应在规模和增速上与GDP保持相对一致，如果M2超过GDP太多，则被认为存在“货币超发”。