【再读年报】超15家房企负债率过80% 融创碧桂园万科领头

【导读】又是一年一度的年报季，各大房企竞相发布业绩公告，销售额、现金流、利润率、土储量等等，欲将各类核心指标一较高下。而其中，资产负债率高启的问题，依旧牵动着每一家上市房企的心。

行业普遍认为，资产负债率的适宜水平是40-60%，而70%已经是资产负债率的警戒线了。不过，据房掌柜对30家上市房企的2018年报负债率统计来看，房地产行业的负债率已经是整体踏足在警戒线之外了。2017年上市房企的整体资产负债率是78.76%，而掌柜财经的统计结果显示，已有近6成的房企负债率超过去年的平均值。

不少知名房企当前的资产负债均处于高位，融创、碧桂园、万科的负债率分别为89.80%、89.36%和84.59%，占据了榜单的前三甲位置。而中海地产却是一枝独秀，凭借59.52%的负债率成为行业最低。

△数据来源于已披露上市房企年报，仅供参考

融创中国：负债率行业最高89.80% 去杠杆效果初现

2018年，融创中国严控拿地速度，加速去杠杆的策略确实有了不少的成绩，资产增厚至7166.60亿元，相比上年末增长了15%。负债总额为6435.53亿元，资产负债率89.80%，相较2017年的90.26%而言，有了0.46%的降幅。

与此同时，融创中国的账上现金余额为1201.98亿元，高于市场预期。现金充裕的同时，融创的负债也在逐步降低。融创的净负债率水平继续保持稳步下降的趋势，截至2018年底的净负债率为149%，同比大幅下降了53个百分点，降杠杆取得明显成效。

有业内预测，未来两年随着利润的释放，现金与净资产会稳步提升，净负债率会持续下降至100%以内。

碧桂园：高负债14562.86亿 净负债却只有49.6%

高周转、高负债一直是碧桂园狂飙突进的秘诀之一。在已披露的2018房企年报中，碧桂园的总负债仅次于恒大，达到了14562.86亿元，资产负债率仅次于融创，为89.36%。

不过，由于房地产行业的特殊性，预收账款同样被计入了负债，而如果刨去这一块的资金，碧桂园的净资产负债率仅为49.6%，比2017年的56.9%改善颇多，并且处于行业的中低位水平。

更值得一提的是，在系统性的资金管控下，碧桂园账面上有充足的现金。截至2018年期末，公司现金余额约为2425.4亿元，占总资产比例达到14.9%。同时，现金余额对于短期有息债务的覆盖比例达到1.92倍，现金充裕，短期偿债无忧。

万科：现金充裕 “活下去”变“更好的活下去”

历年来房企的很多大佬们总是为公司的高负债和融资的高成本而发愁，2018年里，万科的融资有道，也成了万科转型的重要支撑点。资产负债率与去年同期相比，略有上升，但净负债率仍保持在30.9%的行业低位，且总体融资成本持续处于较低水平。

从万科2018年报来看，其各项指标发展稳健，表现出色，交出了一份不错的成绩单。2018年下旬，万科“活下去”的口号刷爆地产圈，今年“基本盘”的提出再次引发行业热议。从黄金时代到白银时代的过渡、从“活下去”到如何“更好的活下去”，将成为万科新的挑战。

中海：一枝独秀“稳”字当头 负债率仅59.52%

中海的年报，一向被业内认为是最有看头的年报之一。在2017年之前的14年，它一直是国内盈利能力最强的房企，没有之一。

如今，中海2018年的业绩报告已出，就资产负债率指标而言，依旧是行业最低，很少被超越。在年销售规模千亿以上的房企中，中海的2018年继续坚持稳健审慎的财务策略，以59.52%的资产负债率，稳坐负债率最低的宝座。

年报数据还显示，2018年加权平均借贷成本4.3%，中海地产的融资成本一直处在行业最低区间。在房地产信贷收紧的形势下，稳健的财务管控、充裕的现金、低成本融资优势将是中海独一无二的竞争力。

结语：

从各大房企披露的年报来看，可以说整个房地产行业都面临着高负债的情况。房地产作为高杠杆行业，高杠杆一方面决定了房企能否做出规模，譬如如今地产行业的领头羊碧桂园和恒大，都是靠着高负债一步步走上神坛的；但另一方面，也需警惕债务偿还高峰期时对企业带来的资金压力。

私以为，高负债也是一把双刃剑，把它当作十全大补丸、肆意妄为，或当它是洪水猛兽、小心过甚，都非良策。