新城控股商业营收保持双位数增长 优化融资结构坚守“零违约”

　　2025上半年，整体房地产行业依然处于承压筑底阶段，但持续释放的宽松政策信号或也预示着未来市场企稳的趋势。在市场信心尚未被明显修复的大背景下，新城控股2025年上半年交出了一份相对稳健的成绩单。

　　8月29日，新城控股（601155.SH）如约披露2025年半年度报告。半年报显示，上半年新城控股实现营业收入221亿元，实现归属于上市公司股东的净利润8.95亿元，经营性现金流连续为正。

　　整个上半年，新城控股通过稳固开发业务基本盘实现资产结构优化，夯实商业板块创新运营提质增效，长期坚持的“住宅+商业”双轮驱动战略进一步印证其抵御行业波动的韧性，以稳健经营穿越行业周期。

　　上半年营收221亿元 持续保持正向盈利

　　2025年上半年，房地产市场仍在深度调整与转型的关键时刻，行业持续筑底的巨大挑战直接反应在房企的经营表现，上市房企亏损数量逐年增加。Wind数据显示，2025年上半年105家港股房企中超7成房企处于亏损中；A股76家房企中，超5成房企处于亏损中。

　　放眼整个行业，能够持续多年保持正向盈利的民营房企已然不多，新城控股正是其中之一，双轮驱动战略展现出良好的经营韧性。半年报显示，新城控股上半年实现营业收入221.00亿元，利润总额13.07亿元，归母净利润8.95亿元，扣非归母净利润9.47亿元，毛利率为26.85%，同比增长5.25个百分点。

　　半年报显示，新城控股上半年实现合同销售金额约103.3亿元，合同销售面积约133.5万平方米。尤为值得一提的是，上半年新城控股实现118.84亿元的全口径资金回笼，回笼率达到115.05%，聚焦“有回笼的销售”有力保障了现金流的稳定安全。

　　地产开发方面，新城控股坚持“化风险、守价值、调结构”的经营策略，上半年实现全国逾249万平方米、超1.6万套物业高品质交付。展望下半年，新城控股管理层表示将持续提升交付品质，保障如期平稳交付，同时着力提升核心资产运营效能，促进轻资产业务快速发展。

　　商业运营总收入同比增长11.78%

　　在房地产行业持续数年震荡筑底的背景下，新城控股依然能保持稳健得益于其商业运营板块不断增强的可持续盈利能力和现金反哺能力，更能对冲住宅业务受行业波动的影响，成为业绩的压仓石。

　　2022年新城控股商业运营总收入首度破百亿，此后一直稳步增长，多年保持双位数增长。半年报显示，2025年上半年商业运营总收入69.44亿元，同比增长 11.78%，其中可比增长6.6%。

　　对于全周期长线运营的商业项目而言，租金收益是最核心的收入来源，也是最能体现其运营成效的数据指标。数据显示，2025年上半年，新城控股物业出租及管理业务毛利45.73亿元，占公司总毛利由去年同期的57.21%提升至77.06%，毛利率达到71.20%，名副其实成为新城控股的“现金奶牛”。

　　新城控股商业运营总收入长期保持两位数以上的增幅，直接源于其项目运营规模的扩大和稳定的出租率。截至2025年6月30日，新城控股已在全国141个城市布局205座吾悦广场，已开业及委托管理在营数量达174座，开业面积达1608.14万平方米，出租率达97.81%。报告期内，吾悦广场客流总量达9.5亿人次，同比增长16.0%；总销售额超515亿元（不含车辆销售），同比增长16.5%；截至报告期末，会员人数4917万人。

　　“吾悦”作为新城控股旗下的商业综合体项目品牌，从中国家庭最真切的情感需求出发，致力于将其打造成中国体验式商业领导品牌。吾悦商管坚持“五边形经营理念”，坚持用真心回馈客户，成功举办第九届“我爱你·五月”、“春纷新聚场”等各种量级的品牌 IP 活动。备受瞩目的全国首座“金标”项目——常州武进吾悦广场焕新开业，则为消费者带来全新商业体验。

　　现金流持续为正 多元化融资优化结构

　　作为房地产行业少数坚守“零违约”的民营房企，财务安全线的稳固是新城控股在行业调整期行稳致远的关键，也为其长期发展提供了坚实的基础和保障。

　　半年报显示，截至报告期末新城控股在手现金余额91.83亿元，在手现金充裕；净负债率为53.40%，继续保持行业内较低水平。

　　值得关注的是，新城控股经营性现金流连续八年保持正向状态，持续验证“住宅+商业”双轮驱动战略强大的造血能力。

　　此外，新城控股通过持续压降有息负债，已为后续偿债减轻了一定负担。截至2025年6月末，新城控股期末融资余额为522.76亿元，较年初压降13.74亿元，债务结构持续优化；公司合联营权益有息负债降至25.82亿元，相比年初再次下降6.91亿元。

　　与此同时，新城控股始终坚持底线思维。2025年上半年，新城控股已偿还境内外公开市场债券10.67亿元，继续保持每一笔债务提前或到期偿付的良好记录。

　　在行业整体融资明显收缩之下，新城控股依然受到监管机构和各大金融机构的信任与支持，在融资端多次取得突破。

　　2025年6月12日，新城控股母公司新城发展宣布成功发行3亿美元高级无抵押债券，成为近3年首家重启境外资本市场融资的民营房企。管理层表示，这标志着新城控股企业经营基本面持续改善、市场信用逐步回归、企业价值实现有效修复。

　　2025年8月1日，新城控股成功发行10亿元中期票据，发行利率2.68%，创历史新低，并将债权期限进一步拉长至5年。此外，在政策的引导与鼓励下，新城控股积极推进公募REITs、持有型不动产ABS、PRE-REITs等多层级REITs产品，并成功于2025年上半年完成持有型不动产ABS的申报工作。

　　债务结构持续优化，多元化融资渠道不断拓展，新城控股平均融资成本同时进一步下降。截至报告期末，新城控股整体平均融资成本为5.55%，较2024年末下降0.37个百分点。