6月CPI同比涨幅超预期上行 三季度仍可能降准或降息

　　国家统计局9日公布，6月全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨1.4%，涨幅比5月扩大0.2个百分点，略高于市场1.3%的一致预期。机构分析认为，CPI将进入缓慢上行通道。不过考虑到下半年资金面临外流压力，外汇储备和法定准备金率亦均在历史高位，再次降准或降息的可能性仍然存在。

　　“一方面，通货膨胀率仍处于相对较低的水平，给下半年为稳增长而可能采取的宏观刺激政策留有余地;另一方面，通过对近10年CPI增长率均值的计算发现，CPI环比增长率已经开始回归到正常的波动范围。”北京大学经济研究所常务副所长苏剑表示。

　　多数机构判断，CPI下半年将进入缓慢上行通道。苏剑表示，当前CPI同比增长率相对较低，主要是由于良性供给冲击、暖冬、猪价下跌三大因素所致。这些因素不可持续，因此预计下半年CPI增长率或将有所增长。

　　但是也有不同观点。卓创资讯分析师边玉鹏对记者说，工业制造业盈利水平持续恶化，导致社会总体消费能力减弱，总体需求提升缓慢，致使CPI低位 运行。全球通缩背景下，希腊债务问题引发恐慌，一系列大宗商品走跌，进一步挤压制造业利润，且近期股市波动削弱了大众消费能力，预计三季度CPI在 1.2%到1.5%之间运行，下半年中国经济依然面临较大的低通胀压力。

　　基于这样的认识，一些机构认为三季度仍可能降准甚至降息。民生证券认为，下半年考虑到油价同比基数大幅降低，叠加猪周期供给压力，CPI将稳步 回升，预计四季度CPI将回升到2%左右。但从5月工业、投资和6月高频数据来看，总需求依然稳而不强，CPI压力有限，不会掣肘货币宽松。汇丰大中华区 首席经济学家屈宏斌表示，PPI降幅扩大至-4.8%，反映工业需求疲软持续且有所恶化。总体来说国内低通胀风险仍然显著，预计三季度内或有25基点降息 和100基点降准。中金公司亦称，短期内PPI环比和同比跌幅可能进一步扩大，预计下半年货币政策和财政政策都会进一步放松。