龙光：地产行业首选与8320亿元货值想象力

　　3月27日，龙光发布2019年度业绩报告，交出一份靓丽的成绩单，资本市场立即点了一个大大的“赞”，多家知名投行纷纷上调目标价。

　　这家来自深圳的房企，盈利表现持续强劲，归母核心利润突破100亿大关。据业绩公告显示，2019年龙光毛利润为181.3亿元，核心利润103.1亿元，其中归母核心利润达100.2亿元，同比大幅增长42.7%。核心利润率上升0.6个百分点至17.9%，颇为抢眼。

　　2019年，国内房地产行业增速放缓，但龙光销售业绩实现超预期大幅增长，全年权益合约销售额915亿元，同比增长31%，完成全年850亿元权益销售目标的108%。

　　2020年，龙光给自己设立了一个跑赢大多数龙头房企的新目标：权益合约销售目标1100亿元。这一目标较上年权益销售额同比增长超过20%。

　　业绩增长新动能

　　公告显示，龙光2019年多项数据都保持大幅增长，其中归属股东核心利润同比增长42.7%，增幅在龙头房企中位居前列。

　　2019年市场环境“充满挑战”，但龙光的营收及盈利出现新动能，城市更新业务成为公司新的业绩增长点。期内，城市更新业务贡献收入49亿元。

　　龙光拥有城市更新专业团队，在大湾区深耕17年，熟悉大湾区商圈资源和渠道，深度了解大湾区地方政策、产业和人口的城市规划，在城市更新领域有显著的竞争优势。目前，公司城市更新业务布局10个城市，货值达4006亿元，其中95%在大湾区，货值大、价值高，具有先发优势。

　　公司在深圳、惠州、东莞、珠海等企业可自主改造区域拥有充足城市更新项目，估计可销售价值约2890亿元，项目质量高、孵化周期短、有良好业绩记录，盈利可见性清晰。2019年，公司在深圳、惠州成功孵化了3个优质项目，可销售总货值约700亿元。

　　花旗银行预测，未来3年，龙光城市更新业务预期可贡献当年约20%的核心利润，形成了穿越周期的盈利模式。

　　手握407亿现金

　　与盈利能力一样，房企的财务稳健性也备受业界关注。乐居财经了解到，龙光一直致力于建立良好稳健的资本结构，以为未来的长期持续发展打好坚实的基础。也就是说，龙光非常重视长期发展能力。

　　在2019年融资收紧的环境下，龙光多元化融资渠道通畅，成功发行8.5亿美元优先票据，及发行50.1亿元境内公司债券，境内公司债券平均票面利率5.58%，在民营房企中处于低位。通过部分债务替换，年内龙光的平均借贷成本在6.1%，融资成本优势明显，债务结构进一步优化。

　　截至2019年12月31日，公司净负债率67.4%，处于行业较低水平；公司持有现金及银行结余增加至407亿元，相当于1年内到期债务的逾2倍，无债务到期的资金压力。同时，龙光财务成本总额比2018年进一步下降。

　　8320亿货值的未来想象

　　乐居财经获悉，2020年，龙光预计推货权益金额为1800 亿元，其中粤港澳大湾区占比达到60%。

　　近年，龙光通过多渠道持续拓展土地储备，累积下来的土地储备和货值已足够支撑其更大的规模增长。

　　2019年，龙光新增土储货值2392亿元。截至2019年12月31日，公司拥有土储总货值达8320亿元，其中粤港澳大湾区占比逾82%，深圳及临深区域占比达45%，土储结构进一步优化。

　　龙光的土储开发周期非常合理，近期可开发土储货值4314亿元，占总货值比例52%，足够支撑未来3年的权益销售业绩增长需求。

　　此外，乐居财经从龙光了解到，目前该房企已提前锁定2020年80%的预测收入，业绩增长确定性较高。

　　充裕优质的土储成为公司业绩持续增长的“压舱石”。野村证券指出，龙光跨区域扩张能力强劲，2020-2022年权益合约销售将每年增长20%，继续推荐为中国地产行业首选。