招商地产复牌跌停 或因其非地产业务尚处于投资期

　　昨天一开盘，招商地产以跌停价每股28.45元一直封于跌停板，截至昨日收盘，总成交853万股，跌停板上的卖盘封单依然高达达到172.445万手。

　　招商地产23日晚间发布的公告显示，根据方案，控股股东招商局蛇口控股拟吸收合并招商地产后再上市，每股招商地产A股可换1.6008股招商局蛇口控股本次发行的A股股票，新股发行价23.60元。另外定增募资不超150亿元，发行后总股本约80.374亿股。

　　作为央企重组先锋，招商局蛇口控股定位为“城市综合开发和运营服务商”。合并后的招商蛇口控股主营业务包括：园区开发与运营、邮轮产业建设与运营和社区开发与运营三大块。

　　深圳一位资深地产业界人士昨日向记者分析，此次招商局蛇口控股吸收合并招商地产后，其园区开发与运营、邮轮产业建设尚处在投资开发期，目前还没有多少现金流，要贡献利润估计也得3年以后。所以，近年招商局蛇口的利润主要来源还是地产开发业务。

　　深圳某券商分析人士认为，昨日招商地产股价下跌，主要因为目前A股市场价格普遍回到年初水平，而目前招商地产的股价仍处于3月底的价位，因而其股价将有一个回落的过程。另外，目前大多数股票的价格都低于增发价，鉴于招商地产股票的增发价格在23.6元，预计其股价有望在此价位附近止跌企稳。

　　中银国际认为，招商地产股价短期承压但长线看好，现金选择权提供底线支撑。据匡算招商局蛇口合并和定增完成后招商蛇口重估净资产约为1819亿元，每股NAV估值约为22.6元，综合考虑当前地产板块和科技园区类企业估值水平，给予15%的折价和21倍2015年市盈率后定价为19.2元，相当于未换股前A股股价30.8元。短期股价存在压力，但23.79元人民币和19.46港元的A、B股现金选择权价格将形成股价下跌底限。