深创投总裁孙东升：专业开启未来

　　加入深创投十七年，孙东升见证了公司从起步向专业化、多元化、国际化综合性金融投资集团发展的全过程。作为这家巨型投资航母的舵手，工学博士出身的孙东升具有明显的学者气质。他深谙管理艺术，强调精细化管理和激励约束并重，以精密演进的管理持续激发公司的能效与活力;他业务上精益求精，坚持专业化引导和价值投资，以十年磨一剑的专注把匠人精神深深烙入公司血脉。

　　出生于齐鲁大地的孙东升身材高大，言谈直率。

　　孙东升手上拿着红围巾，走进了位于投资大厦的深创投办公室。作为深圳市创新投资集团有限公司总裁，他刚刚参加完中新赛克在深圳证券交易所上市敲钟仪式，就回到办公室来接受福布斯记者的专访。投资大厦与深圳证券交易所大厦仅一路之隔，分割两侧建筑的深南大道像一条金线，串起了深圳金融服务产业的核心区域。

　　与上海、北京相比，深圳金融市场的优势在于具有更为完备的多层次股票市场，主板市场、中小企业板市场、创业板市场以及非上市公司股份报价转让系统市场协调发展。这片造富热土所滋养的深圳市创新投资集团有限公司，已成长为投资企业数量与投资企业上市数量均居全国首位的创投机构，目前注册资本42亿元，管理各类基金总规模约2,188.03亿元。

　　走进深创投，就像来到了一个普通的国企办事处。虽然身处最具赚钱效应的创投行业，却朴实无华，甚至有些简陋。孙东升的办公室不算大，桌面堆满了文件，书架上摆满了书和奖章，靠窗的位置摆放着一组黑色皮沙发。采访时，孙东升坚持让记者坐在中间位置，自己在门口下首就坐。“这是我的习惯，任何客人来访都是这样”，孙东升说。

　　出生于齐鲁大地的孙东升身量高大，言谈直率。深创投1999年底成立，孙东升2001年就加入公司，历任发展研究中心总经理、国际业务总部部长、投资决策委员会秘书长、集团副总裁等职务，2013年5月至今任深圳市创新投资集团有限公司总裁。

　　刚刚在中小板敲钟上市的中新赛克，不仅是深创投今年以来第22家、成立以来第134家在资本市场公开上市的投资企业，更重要的是，它也是首家登陆中小板的创投系控股子公司，对于国内创投机构探索创新发展模式具有里程碑式的意义。

　　“控股中新赛克是战略层面的考虑，但早期来说也是市场逼出来的。当时新股上市多次暂停，我们就面临存量资产产出不足的问题，而股东要求深创投每年利润要有15-20%的增长。没有增量怎么办?能不能去控股一个上市公司，未来把相关的资产装进去，这就是我们的一个探索。”谈及投资中新赛克的缘由，孙东升表示。

　　2012年深创投寻求控股资产时，恰好中兴通讯面临经营困难需要出售一些业务板块。中新赛克主营业务为通信网络、信息网络的智能管理和安全防护，也在出售之列。在当时，中新赛克国际业务体量很大，主要市场就在美国。面临美国对华为与中兴的制裁，只有脱离中兴体系才能继续成长。

　　时任深创投副总裁的孙东升是投委会的重要一员。在他看来，公司运营情况和团队同样重要。孙东升不仅看好中新赛克所处的网络安全行业，在与经理人团队进行了多次深入交流后，对管理层的能力也非常认可。

　　“中新赛克总经理凌东胜是浙江大学尖子班毕业的，安徽人。他非常优秀，不仅是专家型人才，更是经营人才。脱离中兴通讯遍布全球的渠道网络能否做出来是关键，后来的成功证明了管理层的能力。”孙东升随口说起管理人的情况，显示了他对中新赛克团队的熟悉。孙东升介绍，为了增强对团队的激励，深创投谈判的一个重要条件就是收购前让经理人团队以净资产价格增持股份至20%。

　　中新赛克仅是深创投所投项目上市的一例。实际上，截至2017年11月底，深创投已投资项目812个，累计投资金额约329亿元，其中134家投资企业分别在全球16个资本市场上市，主要集中于信息科技、光机电/先进制造、消费品/物流/连锁服务、生物医药、能源/环保、新材料/化工、互联网/新媒体等领域。这些项目大部分都经过了孙东升的调研或决策。在深创投工作了近十七年，他的职业生涯几乎就记录着中国创投行业的发展史。

　　1999年，深圳市政府引导社会资本共同出资设立了深圳市创新科技投资有限公司(深创投前身)。2000年，国务院、证监会等围绕着创业板的一系列探索让投资行业兴奋，当年深交所停发新股并为创业板做准备。就是在这一时期深创投开始大规模网罗贤才，吸引了孙东升的加入。

　　孙东升加入深创投不久就遭遇了创投行业发展的迷茫期。2001年初，纳斯达克神话破灭，国内股市频传丑闻，创业板计划搁置。由来已久的上市公司股权分置，即社会公众股上市流通、而国有股和法人股无法流通的问题成了制约创投行业生存与发展的重要因素。

　　在这些外部因素作用下，法人股上市后也无法流通，创投机构普遍缺乏资金退出渠道。2003-2004年间，深创投进入了发展的低潮期，注册资金投出去不少，可是项目退出回笼资金成了难题。

　　在投资退出困难的时期，为了获取现金收益，深创投拿出一部分资金来做非创投业务，包括券商委托理财，委托余额约十亿元。由于券商运作不规范，资金并非锁定于账户，而是进行资金池操作。股市的长期低迷导致2003-2004年全国出现券商倒闭潮，南方证券、河北证券、广东证券等多家券商相继倒闭，致使深创投出现经营危机，运营陷入困境。

　　“经营企业有两方面很重要，一方面是基于对未来的判断要做出主动的战略选择，另外就是根据市场变化要主动去做战略调整。”孙东升认为，投资行业收益和风险都是滞后的，这就意味着要提前对趋势做出判断。2005年股权分置改革启动，深创投决策层判断未来中国股票市场会成为全流通市场，于是在2005至2006年间以加大银行负债的方式加速对外投资，许多这个时期投资的企业随后迎来密集上市。

　　随着退出机制逐步完善，国内创投机构数量猛增，包括红杉资本、高瓴资本、今日资本等外资机构也开始布局中国业务，市场竞争日趋激烈，这对于投资机构挖掘优质项目提出了更高的要求。就在此时，深创投做出了发展过程中非常重要的一个战略选择，那就是各地政府引导基金的设立。2007年，孙东升负责开拓筹建了第一只政府引导基金，即规模为3亿元的苏州基金。

　　此前，深创投团队已和多处政府洽谈，但有很多因素阻碍了最终落实。每年政府资金预算要经人大审批，支持创新、产业升级等投资必须落实到相关企业，进入基金的资金无法通过财政流程。然而，深创投所提出的撬动产业增长思路与苏州市政府一拍即合，时任苏州市委书记王荣和市长闫立设计了创新路径，专门拨出特别预算来支持基金。以苏州为先例，之后各地政府引导基金迅速在全国铺开。到目前为止，深创投管理的各级政府引导基金已达80多只，基金总规模逾200亿元。一般的模式是深创投出资1/3，政府出资1/3，再找到当地的实力企业补齐剩余资金。

　　政府作为出资人，一个基本的要求就是限定区域投资。而相比一般的出资人，政府还配套了大量优惠政策和让利措施，用以激励管理人和社会资本。按照惯例，为保证基金管理人对基金负责，出资人一般要求前一个基金在投资完成80%之后，才能再去募集新的基金，这也是为了避免不同基金面对同一个项目时出现冲突。而政府引导基金的区域限定属性，则避免了这个问题，也让深创投得以迅速扩张。

　　这种模式对于深创投而言颇有裨益。从资金层面各地政府为深创投的发展提供了支持，更重要的是，深创投获得了低成本扩张的机会，深创投得以用三分之一的资金在全国架设网络，这张网络也成为深创投的核心竞争优势之一。

　　“我们在各地都有人，有人和没人的差别巨大。资源都是由人来建立的，不仅是募资，还有投资的项目资源与为企业提供服务的政府资源。从战略上来讲，成立政府引导基金是在我们发展过程一个比较重要的关键点。”孙东升表示。

　　2013年5月，孙东升出任深创投总裁之时正是IPO暂停期，面临外部经济下行、内部存量资产难以消化的双重压力。应对危局，孙东升的解决方式就是大力推动非上市退出，通过并购、转让、回购等方式减少存量。同时，为化解IPO停发导致的上市资产不足问题，适时开展上市公司定向增发业务，推动了公司的持续健康发展。更重要的是，趁着行业低潮期，他开始推行精细化管理，打造更健康的体系以迎接未来的机会。

　　他上任第一年，就将公司经营重点定为项目管理，围绕项目投资管理重建体系，包括项目的决策机制与信息化管理。第二年，又将管理的整顿从项目延伸到了全集团，启动了集团管理年。

　　首先，完善投资决策体系。在投资决策中，逐步推行决策过程中正反方并行机制。正方至少要有两人以上投资经理组成项目团队赴企业尽调，然后撰写投资建议书，阐述企业的优势、亮点与投资逻辑。反方则由三方组成，包括审计、法务以及行业研究，分别从财务、法律和行业三个维度揭示企业存在的问题或风险，形成三份风险评估报告，最后连同投资建议书共同递交投委会决策。

　　其次，构建集团信息化管理系统。提出新ERP系统的建设必须达成三个目标：一是不留死角，所有业务、管理必须上线，包括投资决策、项目管理、基金管理、财务管理、资产管理、行政和人事管理等等;二是底层数据务必统一、格式化，形成全集团数据库;三是要具备统计、分析和预警等功能，达成管理目标。

　　经过两年的建设，ERP一期已经完成，极大地提高了全集团的管理水平和管理效率，进一步梳理并完善了各业务板块管理制度。以项目管理为例，投后管理模块得到了更完备的开发，不仅有投资企业运营数据，也积累了大量研究数据。对于投资企业来说，首先是定期管理，定期财报必须上传到系统中，公司对每个企业的情况更加了解。第二是重大事项报告，出现重大异常投资团队必须在ERP中上报。第三是现场检查制度，对于投资额较大或经营情况非常好的，或经营异常没有完成业绩承诺的企业都会启动，提出管理建议或解决措施。第四就是加大诉讼力度，对拒不履行回购和业绩承诺的企业诉诸法律。

　　“这些都是在为公司未来发展打基础。人员、投资和管理基金达到一定规模之后，投资的项目没有定期报告和适时跟踪，退出的资金没有及时分配等等，这都不行。度过草创时期，只有通过信息化达成精细化管理才能保证公司的长远发展。”孙东升表示。

　　在深创投发展早期，也错失过一些投资机会。孙东升回忆，2000年左右马化腾曾经带领团队成员来到深创投争取投资。由于缺乏互联网公司投资经验和成功的商业模式先例，深创投没有介入，在中国互联网产业崛起的大潮中，让具有硅谷投资经验的外资机构抢占了先机。

　　而现在，孙东升则希望公司的投资、研究能够更加专业化，贯彻研究指导投资、价值投资、泛产业链多元化投资等理念。

　　一是投资先投己。投资家首先应该是技术能手和行业专家，必须重视自身知识体系的构建和更新，立足一两个行业方向进行深耕。深创投的投资团队有200余人，每人只能选择一主一辅两个专业，未来投资就限定在这两个专业之内，不能成为万金油。

　　二是研究接地气。研究员应该结合行业实际和具体案例开展研究工作，从实践中来，到实践中去，不仅要考虑理论层面的技术，还要论证产业发展前景和应用的实效性，将研究成果深入到投资决策中。理想状态是“按图索骥”式的投资，通过研究行业，研究员梳理并筛选出领先的有投资需求的企业给投资团队。通过这样目标明确的投资，深创投正将自身也变成一个大数据公司。

　　三是投资看趋势，关注价值不跟风。投资方向一定要符合整个社会经济未来发展潮流和趋势，符合国家和地方发展战略及发展方向，逆着趋势投资肯定是不行的。投资还要有坚实的逻辑基础，不能盲目追逐风口。投前一定要认真论证投资理由——是项目团队有优势，还是项目商业模式或核心技术有突破?项目如何退出也要在投前考虑清楚。

　　四是围绕核心业务绘制产业全景图，进行泛产业链多元化投资。多元化不是盲目扩张，而是建立在核心业务基础上的有目的、有规划性的业务拓展。在保证创投主业稳定增长的同时，要继续培育、拓展创新业务，构建多极利润增长点，以多极协同发展促进公司从一个辉煌走向另一个辉煌。

　　当前孙东升非常看好大数据与人工智能行业，他相信在细分领域，尤其是具有物联网数据优势的企业，未来肯定会诞生真正能够挑战BAT的公司。从近代经济社会发展史来看，工业革命、信息革命都带来了经济与社会深层次的变革，重新定义了新的时代。孙东升认为，AI和互联网的时代间隔可能来得更快，AI真正大量应用的时候，会给经济和人类生活带来很多影响，很多行业都要被改变。此外，随着国家富裕，与人民追求美好生活相关的一些行业有大量投资机会，如大健康、消费升级、智能制造等领域。

　　孙东升的这种量化、精细、严谨的投资和管理模式，其实透着一种理工科教授的风范。1977年，已经在县照相馆工作两年的孙东升重新拾起书本参加高考，顺利入读山东工业大学材料科学专业。在读研、外派日本获大阪大学工学博士学位后，35岁的他归国成为山东省最年轻的教授。

　　“我们是过过苦日子的一代”孙东升如是说，经历过吃苦，反而让孙东升对人生有更深刻的思考。坚持不断攀登、创新求变一直是刻在孙东升骨子里的价值观。他没有止步于做大学教授，后来又辞去教职到日本担任广岛国立研究所研究员。孙东升表示，2001年加入深创投，是他人生得以更加丰富，融入历史创新进程的选择。十七年相濡以沫，他见证了“她”的成长与发展，也经历了“她”的艰难与辉煌。

　　深创投“十三五”规划描绘了公司未来发展蓝图：为不同风险承受能力与收益取向的资金解决投资问题，打造以创投为主业，泛产业链外延的公募、并购、不动产、专业化基金等一体多翼的业务模式，建设专业化、多元化、国际化的综合性金融投资集团!