万科财务健康 高负债谣传系常识性错误

　　近日,有个别媒体误读万科负债率高,多名券商分析师对记者表示,这种误读是一种常识性错误,万科的财务结构很健康,负债水平也处于行业低位。

　　对于国内的房企而言,总负债、资产负债率并不能准确反映其负债水平。实际上,国内房地产行业实施预售制,房屋竣工交付前产生的预售房款在财务上会计作负债。但这部分收入最终会随着项目竣工交付转化为结算收入,并不构成真正的偿付压力。业内在衡量房企的真实负债情况时,需要剔除预售房款的影响,否则可能出现销售越好的企业负债率越高的情况。

　　长期以来万科坚持积极销售的策略,其预售房款规模在行业内是最高的,这也导致万科账面上的负债金额较高。

　　万科一季度财报显示,截至2018年3月末,该公司的预售房款为4793.6亿元,占总负债的46.6%。剔除预售房款后的资产负债率只有44.9%,较2017年底下降4.1个百分点。中信证券房地产行业首席分析师陈聪对记者表示,万科经营作风稳健,在过去十年内,无论房地产行业调控环境如何,始终保持了稳定健康的负债水平。由于大量预收款的存在,衡量房地产企业负债最通用指标是净负债率。2017年底,万科净负债率达到8.8%,几乎是业内负债最低的大公司。

　　截至今年一季度末,即便受到普洛斯私有化交易完成及项目投资支出增加等因素影响,集中支付金额较大,万科的净负债率50.34%仍然处于行业较低水平。

　　此外,万科账上的资金也十分充裕。截至一季度末,万科持有的货币资金为947.8亿元,远高于短期借款和一年内到期有息负债总和489.1亿元;有息负债占总资产的比例为15.8%,较2017年底下降0.6个百分点,且有息负债中,74.7%为长期负债。

　　而作为行业内经营最稳健的企业之一,万科拥有行业内最好的信用评级。国际三大评级机构标普、穆迪和惠誉,分别给予公司“BBB+”,“Baa1”和“BBB+”的长期企业信用评级,意指展望稳定。彭博社5月初的数据也显示,投资机构评级中,万科股票现有15个买入,7个持有,仅有1个卖出评级。

　　申万宏源研报指出,万科作为行业集中度提升过程中最为受益的龙头房企之一, 现金流稳健,杠杆率降低,费用率控制较好,穿越周期能力强。已售未结金额是2017年营收的2倍,业绩确定性居于行业前列。各项新业务蓬勃发展,均是行业龙头。维持增持评级,维持盈利预测。