万达商业地产加速转型 借壳恒力暗辟资金通道

　　4月11日，港股恒力商业地产收涨465.22%，至1.95港元，其股价盘中一度升跃6倍。一家之前国内并不知名的港资商业地产公司之所以引起如此大的关注，其原因在于万达商业地产以4.66亿港元的价格，收购恒力65%股权。与此同时，万达商业地产还接手了恒力2.09亿港元可换股债券，换言之，万达商业地产耗资6.75亿港元便打通了在香港股市借壳上市的通道。

　　与此同时，万达商业地产豪掷450亿元“大战”广州商业地产的计划也在3月末浮出水面，在维持万达商业地产高速扩张和加大持有物业规模的两项计划面前，万达商业地产无疑将业内广为关注的其资金链如何维系的难题更为扩大化，作为国内商业地产的领头羊，万达商业地产的加速转型或许刚刚开始。

　　借壳恒力

　　借壳恒力对于万达来说不管是拓展海外市场还是打通海外融资通道都极具诱惑力。

　　据港交所记录显示，万达于3月20日已申报持有恒力24.8亿股，成为最大单一股东，而相关信息表明万达与恒力原第一大股东陈长伟接触仅一个月不到便迅速达成协议。万达地产董事长王健林近日曾表示，收购恒力已经不存在障碍。

　　资料显示，恒力地产成立于1989年，2002年在港交所上市，在北京、上海、福州等地开发项目。2012年营业收入为27.73亿港元，净利润为2.32亿港元，目前其市值约8亿港元。

　　收购如此“小盘”对于2012年年销售过千亿元的万达商业地产来说无疑是“大鱼吞小鱼”。在道林资本执行董事赵自同看来，万达之所以“借壳”恒力主要原因在于，包括万达商业地产在内的房地产公司在A股上市受阻，而香港资本市场复合境外资本对国内房地产市场看好的需求，借壳恒力对于万达来说不管是拓展海外市场还是打通海外融资通道都极具诱惑力。“而恒力的主营业务为商业地产，这对于万达来说分批注入商业地产资产就成为了可行之举。”

　　据了解，恒力目前公众仍持有7.15亿股，而港交所规定一旦公众持股低于25%，港交所方面将会暂停其股票交易，因此一旦万达启动资产注入很容易触发港交所“红线”，万达一位知情人士透露要维持恒力上市地位，会适时考虑增发股份以扩大公众持股比例，“但短期内大批注入资产仍具相当难度”。

　　资金暗道

　　万达之前成立了一个总裁办公会，集中精力寻找长期资金管道。

　　如此看来，借壳恒力短期内并不能给万达商业地产带来一次大规模的融资机会，而万达刚刚公布的450亿元广州投资计划已开始实施，不断增长的投资资金需求和万达改变策略将销售转为持有都拉大了万达商业地产对资金的渴求，万达是如何解决的呢?

　　王健林透露万达上市并不是为了钱的问题。“在中国市场上市一次募集200亿元资金就是大事情了，万达集团每年竣工20个以上的万达广场，一个万达广场抵押贷款能拿个10亿元、8亿元。我们任何一年竣工的物业拿去抵押贷款就能获得相当于一次上市的现金流了。”