正荣盈利能力持续疲软 土储失衡一线城市面临失守

　　【导语：2018年至少有10家房企新晋千亿行列，掌柜财经将陆续推出《新晋千亿房企进阶之路》深度解读系列，挖掘其跨越千亿时所经历的战略转型和发展机遇，为行业发展提供更多的借鉴和参考。】

　　2018年，房地产交易规模再创新高，房地产行业千亿房企数量也创下历史新高，以正荣为代表的新晋千亿房企均实现了跨越式的发展。根据正荣2018年年报显示，截至2018年12月31日止，全年实现合约销售额人民币1080亿元，同比增长54.0%，跻身千亿房企阵营。

　　在规模实现跨越的同时，正荣地产同样面临着土储布局失衡、土储权益占比过低、盈利表现持续疲软等顽疾。

　　多项指标上升 成功跨越千亿

　　发迹于福建的正荣集团2013年才开始全国化布局，开始从福建走向全国。2016年，正荣集团启动全新战略，将原有"一主两翼"升级为"三驾马车"的发展格局，并将总部迁入上海。2018年堪称正荣的爆发之年，低调务实的正荣年初在港交所完成上市，并在年底实现千亿目标。

　　2015-2018年这4年时间，正荣一直保持着比较靓丽的经营业业绩和高速的扩张步伐。掌柜财经查阅正荣年报可以发现，2015-2018年，正荣分别实现合约销售额230.6亿、392.9亿、701.5亿元和1080亿，业绩持续高速增长。

　　正荣近4年销售业绩情况

　　2018年，正荣地产年报数据显示其在规模、营收、利润、负债等多项业绩指标上表现亮眼，核心指标增长明显。报告期内，正荣实现合同销售面积644万平方米，同比增长69.8%;实现营业收入264.53亿元，同比增长32.3%。

　　频繁融资 净负债率骤降至74%

　　据正荣地产的历年年报数据显示，正荣近几年负债总额在持续高速增加，2014年至2016年分别为418.55亿元、532.11元、777.69亿元， 2017年的负债总额更是高达941.98亿元。2018年，正荣地产成功跻身千亿俱乐部的同时，其总负债同样突破了千亿，达到了1169.20亿元。

　　来源：2018年年报

　　对应高负债状况，正荣的净资产负债率也随之长期处于高位状态。掌柜财经查阅相关数据显示，正荣地产上市之前的2016年和2017年，其净负债率分别达到了206%和183%。上市之后，正荣地产扩宽了融资渠道和手段，频繁融资以求降低负债率。查阅相关数据显示，正荣地产自上市之后一年多时间内先后进行了约7次优先票据发行， 2次资产支持债券(ABS)，一次旗下子公司债券融资，加之上市累计融资约195.63亿元人民币。2018年，正荣净负债率下降至74%，但长期来看实际上债务隐忧依然存在。