谢逸枫：期交所能让广州脱胎换骨？离深圳金融中心还有多远？

　　来源：咚咚找房  文/谢逸枫

　　全球、亚洲、全国金融中心，一直是香港、北京、上海、广州、深圳追求的目标，过去十年为了这个目标都在不断做大金融市场。从证交所、期交所的资源争夺战，到上市公司、银行、保险公司、证券公司、基金公司、信托公司总部的数量对比，还有金融业产值、附加值、对GDP贡献率、产业链、货币总量、就业人口的比较，香港、上海是世界、亚洲、全国金融中心，深圳是亚洲、全国金融中心，北京是世界、亚洲、全国金融中心，广州就是一个全国性、区域性金融中心。

　　香港、北京、上海、广州、深圳最大的差距，在于北京是全国金融决策中心，其地位无可撼动。香港拥有港交所和人民币离岸金融中心，金融桥头堡的地位依旧重要。上海坐拥主板和科创板，金融门类最为齐全，离国际金融中心只有一步之遥。深圳拥有中小板和创业板，同时又独具“先行示范区”的超级地位，无论是科创建设还是金融中心建设上，均有一定优势。相比而言，广州更多靠的是自力更生，作为华南门户城市、国家中心城市、国际商贸中心、国际航运中心和国际航空中心，广州这一独特区位，为金融中心的蓄势待发提供了深厚积淀和优势。

　　正如城市战争所讲，放眼全球，大部分金融中心都是从贸易中心慢慢衍生出来的，纽约、伦敦、香港、上海无不如是，这个就是底蕴的力量。广州是华南地区首屈一指的教育中心、医疗中心、文化中心，优势不言而喻。国家级的门户城市、门户城市与国际交往中心，国际航班、总领事馆、跨国公司分支机构的数量均稳居全国前三。有着“一行两局”等大区管理机构，这是普通省会城市不具备的资源，例如央行广州分行就可在广东、海南、广西三个省履行央行职权。

　　珠三角作为世界制造业高地，向来是国际资本涌动之地，财富、科技、人才聚集，打造多个金融中心的基础，是非常牢固的。因此，香港面向国际，上海着重于世界，科创，北京着重于金融定策、总部，深圳着重于科技金融、创新。过去三年，中证机构间报价系统、国际金融论坛、上交所南方中心先后落地广州，央行南方总部有望落地广州，广州金融大补短板加速。广州在期货交易和碳交所、大湾区商业银行的全国区域金融中心领域做出更多探索，力争一个全国金融中心城市之一，目标为世界、亚洲金融中心城市之一。

　　期交所究竟什么厉害

　　究竟期交所是什么东西，为什么这么人对期交所这么看好？对广州的金融发展希望，都寄托在期货交易所。好多人整不明白，这个所谓的期货交易所，究竟是个什么厉害的东东。总之，简而言之，期货交易所，主要以大宗商品、贵金融、原油、农产品、指数期权交易为主，一个交易实施、进行、结算的平台。真的功能与目的在于为期货合约提供交易平台，促进资源优化配置，整合产业、金融、科技、商品和人才要素资源。

　　目前郑州商品交易所主要交易品种是棉花、白糖、油菜籽等农作物。大连商品交易所主要交易品种是大豆、玉米、粳米等粮食品种。上海期货交易所主要交易品种是黄金、白银、燃料油等金属能源。中国金融期货交易所主要是股指期货、国债期货等。如果说上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所交易标的物是传统大宗商品的衍生品，是对原材料的价格发现机制。中国金融期货交易所交易标的物是股指和利率等金融类产品的衍生品，是金融要素的价格发现机制。

　　广州期货交易所交易标的物则是面向未来的绿色资产，是对未来发展权的价格发现机制。自2006年中国金融期货交易所成立之后，国内已有14年未新设期货交易所。作为国内第五家期货交易所的广州期货交易所如今顺利进入筹建阶段，可以预见的是未来广州期货交易所将为这一世界级城市群经济发展带来新动力。广州期货交易所在推出模式上或将参考特定品种对外开放的模式，在推出初期直接引进境外交易者。因此，下一步是为广州期货交易所上市绿色金融产品及优化人民币结算交易等过程赋能。

　　广州曾是期货先行者

　　广州是国内期货行业起步最早的城市之一。早在1992年，广州就成立了全国第一家期货经纪公司，叫广东万通期货。到1994年，广东期货公司数量直线攀升至130多家，期货从业人员、成交量等关键指标均居全国首位。后面，广州商品期货交易所和华南期货交易所于1993年相继成立，后经合并成为广东联合期货交易所。因全国期货行业大整顿中，全国15家交易所合并为3家，即上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所，交易品种由35个削减为12个。

　　2006年，国内期货交易所四足鼎立的格局，即上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的中国金融期货交易所在上海成立。而广州在整顿中关闭。数据显示，广东目前拥有21家期货公司，数量仅次于上海。与此同时，广东省拥有195家期货营业部，数量仅次于浙江省。期货业务办理量、从业者人数居全国前列。说明广州期货交易市场非常发达，完全有条件成立期交所。

　　2006年开始，广州开始踏上启动恢复设立广州期交所的征程。2015年，在中国（广东）自由贸易试验区总体方案的通知中要求，研究设立以碳排放为首个品种的创新型期货交易所。2019年初印发的《粤港澳大湾区发展规划纲要》提出，支持广州建设绿色金融改革创新试验区，研究设立以碳排放为首个品种的创新型期货交易所。明确将粤港澳大湾区期货交易所设在广州。因此，第五家期货交易所未来落户广州，国内期货交易所四足鼎立的格局将被打破。

　　2011年10月，国家发改委印发《关于开展碳排放权交易试点工作的通知》，批准在北京、天津、上海、重庆、深圳、湖北省、广东省共两省五市开展碳排放权的交易试点。

　　作为全国第一个期交所落户的广州，为什么就没能让广州的金融强大？背后的原因，归根结底是主要还是期交所的管制与放开有限及条件限制多，同时与城市的资源及发展定位及产业的匹配有关，最关键是市场、法律、制度、规则不完善，缺乏一个可以运行的机制，最后不得不告别期交所，关闭了。如果当时的广州期交所运行的现在，不要说广州金融世界、亚洲第一，就是全国第一是妥妥当当的，如果又把握住了广交所的机会，按照区域位置看，广州无疑是亚洲、全国金融中心。

　　期货交易所落户广州

　　广州建设金融中心正在加快速度，主要是受到深圳金融的挤压、发展影响。大湾区下的广州，一个历史级机遇，正在爆发。2019年10月，广州南沙新区（自贸区南沙片区）关于支持国际金融岛发展的若干措施指出，将推进依托碳排放为首个品种的创新型交易所，并推进设立粤港澳大湾区国际商业银行。因此，尽管是短短数语，背后所蕴含的信息与能量，极其庞大。广州期货交易所的确定，这是近6年来，证监会放闸的第一个期货交易所，此前，只有4个。

　　广州珠江新城CBD有上交所南方总部，明珠湾CBD有广州期货交易所，南北两端，既是呼应，又是互补。放到湾区层面上，更显大格局。香港、深圳已有证券交易所，澳门证券交易所亦加速而来，广州则在出海口甩出大招，四大城市在竞合方向上，迈出了战略性的一步。再来看粤港澳大湾区国际商业银行，“粤港澳大湾区”、“国际”，这两大前缀，分量多重，已不用多言。将加速湾区建设、科技、创新、金融、财富管理的发展跃进，助力南沙国际金融岛，成为湾区的金融新高地。

　　时隔多年，这扇尘封已久的大门，面向广州，面向南沙国际金融岛打开，可谓独一份的殊荣。时隔14年，国内再度谋划新设期货交易所。2020年5月14日晚间，央行等四部委联合发布发布了关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见（以下简称《意见》）。在促进粤港澳大湾区投融资、跨境贸易、金融业开放，提升湾区创新水平等诸多关键领域提出了指导性意见。《意见》中，“研究设立广州期货交易所”颇为引人关注。自2006年中金所成立之后，国内已有14年未新设期货交易所。

　　按照2020年5月，央行等四部委发布《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》，明确支持广州在期交所、绿色金融试验区、粤港澳大湾区商业银行的创建工作。7月，深交所广州服务基地正式揭牌，将辐射广东省21个地市。至此，广州已聚集上交所南方中心、深交所广州服务基地两个重磅机构。今年以来，广州出现上市公司扎堆潮，至少已有17家企业成功IPO，全市境内外上市公司达到197家，总市值超过3万亿元。

　　终于迎来广州期货交易所消息。2020年10月9日，正式宣布广州期货交易所筹备组成立，标志着广州期货交易所的创建工作进入实质阶段，意味着广州有了第一个全国性金融交易平台，成为全国第五个期货交易所的城市。利于广州补金融短板，促进交易要素进一步向南集聚，以更全更大更优的金融平台服务粤港澳大湾区金融市场进一步对外开放。将依托粤港澳大湾区庞大的经济体量和坚实的产业基础，整合产业、金融、科技、商品和人才要素资源，打造有影响力的国际化大宗商品定价中心和期权定价平台。

　　期交所让广州脱胎换骨？

　　一个期交所、碳交所，能让广州脱胎换骨吗？答案是不可能的，短期之内。关键是期货交易所的定价权大多不在国内，都在贸易强国，不是在中国，所以期货交易所对经济、金融、贸易的影响力有限。期货市场具有两大重要作用，一是以远期合同转移价格波动风险。玉米、大豆等农产品价格受气候因素影响很大，通过远期合同提前锁定价格可以规避价格频繁波动的风险。二是掌握定价权。我国是全球第一贸易大国，很多大宗商品的定价权并不掌握在自己手上，因此，离贸易强国还有不小的差距。

　　目前国际碳排放权交易价格掌握在买方手中，国内碳交易市场仍不完善，定价机制缺失，造成我国参与国际碳交易时的价格低廉，需要推出配套期货产品，引导现货价格。碳排放权作为无形的商品，开发周期较长、相对更为稀缺。碳排放权的这些特性决定了其未来的价值远远高于现货市场价值，也需要配套期货产品发挥价格发现功能。2019年2月18日的粤港澳大湾区发展规划纲要其中提到，支持广州建设绿色金融改革创新试验区，研究设立以碳排放为首个品种的创新型期货交易所。

　　加快完善定价机制与规则才是关键。在此次，四部委下发的《意见》当中，也对碳排放权交易作出了规划。《意见》指出，将依托广州绿色金融改革创新试验区，建立完善粤港澳大湾区绿色金融合作工作机制。充分发挥广州碳排放交易所的平台功能，搭建粤港澳大湾区环境权益交易与金融服务平台。开展碳排放交易外汇试点，允许通过粤港澳大湾区内地碳排放权交易中心有限公司资格审查的境外投资者（境外机构及个人），以外汇或人民币参与粤港澳大湾区内地碳排放权交易。

　　广州离金融中心有多远

　　北京有一行两会及各大金融机构总部，香港有港交所，上海有上交所+2个期交所+金交所，深圳有深交所+文交所，广州什么都没有，现在就是正在建设的期交所、碳交所。一线城市里，唯独广州缺乏一个全国性的交易所，最关键是没有广交所，北京有全国中心优势、直辖市、总部资源。一个期交所、碳交能让广州脱胎换骨，成为全国金融中心吗？答案是不可能的，至少未来10年到20年内这样。

　　因为广州的金融最大短板是没有广交所（广州证券交易所），连期交所（广州期货交易所）的设置都落后于上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、中国金融期货交易所（上海），况且定价权、交易权不在自己手上。还有金融的影响力、辐射力、作用力、贡献率、产业化、总量化都远不及香港、上海、北京、深圳，还拿什么去干掉上海、北京，力压深圳，简直是痴心妄想。客观的看广州期交所，才是广州发展最好的动力。

　　广州金融实力说强不强，说弱不弱，简单说就是干不过一线城市香港、上海、北京、深圳，干得过二线省会城市。首当其冲的是广州没有一 级全国金融交易所，没有大型国有银行总部，没有来自国家层次的强力政策扶持，广州要凭一己之力，跻身全球金融中心之林，非常的不容易。为什么这样的讲，因为根据最新发布的全球金融中心指数（GFCI27），广州位列全球第19名，而上海位列第4，香港由于短期影响从第3名滑落到第6名，北京位居第7，深圳位列第11。

　　在上海、香港、北京、深圳、广州之后，入围榜单的成都、杭州、南京、青岛等均位列70名之外。能够与全球金融中心有一较之力的，只有北京、上海、深圳、香港、广州五个城市，其中香港、深圳、广州均属于粤港澳大湾区。关键是广州压根就不属于世界、亚洲、全国金融中心，只是一个全国性的区域全国金融中心。不要以为排上全球金融中心指数（GFCI27），广州位列全球第19名，就以为广州的金融中心位置能够与北京、上海、深圳、香港相提并论。

　　为什么上海、郑州、大连都有期货交易所，唯独上海力压北京、深圳、广州。不仅是因为上海有上交所、期交所，还是直辖市，财政权、行政权、立法权的赋予，GDP、人口总量，都是郑州、大连就比不了。不要以为有一个期交所，就是可以与上海、北京、深圳相提并论。同理，期货交易所落户广州，不可能超过深圳的，不要说超过香港、上海、北京的金融。即使是北京，世界的中心、全国的中心、二行一会、公司总部的资源放在这里，广州是无法比的。

　　干掉上海力压深圳？

　　广州凭什么获得期货交易所、碳交所，就想干掉上海，力压深圳，是不是天方夜谭。有文章材料显示，放眼全球金融中心的城市，大致可分为三种。第一种是以证券市场为主导，纽约、香港、上海、深圳。第二种是以银行、债券市场为主导，北京、伦敦、东京。第一种是以期货市场为主导，芝加哥。芝加哥又名风城，美国最大期货交易中心，仅次于纽约、洛杉矶的美国第三大城市，仅次于纽约的美国第二大金融中心。广州要成为芝加哥这种类型的国际金融中心，非常难，基本上不可能。

　　我国有四个期货类交易所，包括上海期货交易所、中国金融期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所。目前中国四大期交所，覆盖范围较有限，且缺乏对新兴金融衍生品的对接，无法适应金融市场蓬勃发展的趋势，关键是定价权大多不在自己手上。而广州期货交易所，将以碳排放作为首个品种，可能主要聚焦于绿色、金融、科技、环保等新兴产业，市场空间极其广阔，这就是广州期货所的探索意义所在。

　　期货交易所，是无法与港交所，上交所、深交所这些这些“巨无霸”金融机构直面竞争。于广州来说，这是多年来为数不多的政策红利。除了强大的底蕴和市场之外，更需要的是世界一流的交易所、资本兑换、国际化的法治环境以及庞大的金融衍生品市场。否则所谓的干掉上海力压深圳，就是一厢情愿的。其一是香港。地位依旧无比重要。作为与纽约、伦敦等量齐看的金融中心，香港未来仍旧是重要的人民币离岸金融中心，是内地与世界的超级联系人。

　　大湾纲要表示，支持巩固和发展香港国际金融中心地位等，支持港澳发展离岸人民币业务等，强化香港全球离岸人民币业务枢纽地位。其二是北京。坐拥一行两会和一众国家金融机构，地位之独特、超然，可谓独一无二。2019年，北京金融业增加值高达6544.8亿元，占GDP比重为18.3%，可谓名副其实的支柱产业。其三是上海。目标是打造国际金融中心。随着长三角一体化、进博会、科创板、上海自贸区临港新片区接连落地，上海的国际金融中心之路愈发坚挺。

　　关键是金融，基础好，还是直辖市。其三是深圳。有“先行示范区”的独特定位，金融实力虽然不及香港、上海、北京。在深交所及一众金融总部的支撑之下， 实力同样不容小觑。深港之间未来如果能在金融合作层面迈出更多步伐，两地地位都会更加恐怕，还是特区市，计划单列市。其四是广州。多元化的区域金融中心。广州期货交易所、上交所南方中心、中证报价南方中心，即将落地的期货交易所、碳交所、粤港澳国际商业银行，广州金融中心地位提升到新高度，依然离香港、上海、北京、深圳的金融中心差距很远。