深房价收入比36倍 希勒“投资中国不会选购房”

在日前招商证券主办的“大师中国行”活动中，以研究泡沫经济闻名的美国耶鲁大学经济系著名教授、当代行为金融学主要创始人罗伯特·希勒表示，中国经济发展非常热，深圳房价居高不下。如果泡沫破灭，在高位买进的人可能要蒙受巨大损失。

“动物精神”左右房价上涨

罗伯特·希勒

作为《非理性繁荣》、《终结次贷危机》和《动物精神》等书的作者，罗伯特·希勒先后预测了美国网络泡沫和房地产泡沫的破灭。

最近，希勒的研究视角转向经济学里的“动物精神”，即人类心理和社会环境的变化会左右全球经济的走向和趋势。人类思维中对一些共识的解读，既是经济增长驱动的因素，也可能导致金融危机或者资产泡沫。

希勒认为，人的思维往往通过故事的叙述来进行。在上世纪９０年代，金融市场和网络经济的成功、新兴市场的繁荣以及对新时代的乐观主义情绪，都通过故事来传播。从２００５年至２００７年，全球房市出现非常热闹的局面。

“虽然产生原因不一样，出现进程不一样，但是，泡沫的结果都是一样的。”希勒表示非常关注中国的房市泡沫。虽然中美地产发展模式不一样，但是，相似性大于相异性，因为世界各地的行为模式、沟通和交往的方式都是一样的。
经济刺激政策的副作用

作为“标普希勒住房价格指数”的创始人，希勒对地产行业有独到研究。他表示，美国房市泡沫破灭后，价格出现巨幅下滑。当时，很多人认为，世界经济依然繁荣，所有的东西看上去欣欣向荣。人们相信房价只是偶尔下跌一点点，很快又重新涨回来。可是，房价最终大跌。他承认，“现在还没有找到确定影响房价泡沫破灭的心理运行机制。”

希勒认为，在刚刚经历上世纪３０年代以来最严重的衰退之后，中美政府积极响应救市，经济复苏迹象出现。不过，就像试验新药一样，应同时考虑副作用的问题——即新一轮地产泡沫开始出现。

“中国的房市非常热，有不断延伸的趋势。”最近和深圳的大地产商有过交流之后，希勒直言，“我看到现在一些高房价是由泡沫长期存在的心理所支撑的，这是不会长期存在的。如果认为深圳是金融中心，２０年后，房价就应超过全球任何一个地方，这种观点非常离谱。”

当听说深圳的房价收入比高达３６倍时，希勒直言，美国房价收入比达到８倍时，就已经是非常高了。房价不应和居民收入脱离得太离谱。“如果房价是由泡沫支撑，一旦泡沫破灭，那些在３６倍的高位购房的人，可能要蒙受巨大的损失。”

央行加息是时间问题

眼下，中国居民购房意愿，很大一部分来自于对通胀的预期。希勒认为，虽然有人担忧通胀问题，但是，美国不会陷入通胀。“美联储更重要的任务是从通缩中抽身出来，２０１０年加息可能带来不好的影响。”

希勒认为，央行加息是时间问题，但是，央行的问题是，加息可能会解决房市过热的问题，但是，对出口的复苏却不利。“央行不可能通过加息解决所有问题。”

对于中国房市的未来，他认为，中国股市和大城市房市可能会出现类似泡沫的东西，甚至可能会一直增长，但是，很难预测何时破灭。他甚至假设，中国经济如果维持每年增长８％至９％的水平，那么经济规模可能八至九年就翻番，收入也可能跟随大幅提升。在美国加州，也曾经历收入提高而房价收入比却相对下降的阶段。

对于如何投资中国，希勒坦言，几年前曾经在中国有过投资，但是，后来撤资了。也许以后会重新进入中国投资，甚至购房，但是，不会选择房价高的大城市。