内地房企在港遇冷 多家新上市房股已跌破发行价

今年是继２００７年之后第二个内地房企上市大年，但今年内地房地产公司在香港资本市场上的受宠程度持续下降。１０月以来，已有恒盛地产、宝龙集团、华南城、禹洲地产、恒大地产、明发地产、龙湖地产、花样年、佳兆业等多家内资地产公司完成香港上市。尽管如此，大多数内地房企上市过程都极尽曲折，而且上市之后，多数公司股价表现不佳，除了恒大和龙湖之外，大多出现新股破发现象。而日前孙宏斌领军的融创中国再次折戟港交所，为其他上市房企又敲响一记警钟。

内地房企ＩＰＯ再遇阻

本计划于本月中旬实现上市的融创中国（１９１８．ＨＫ），在已确定募股计划的情况下，于１４日晚公告称受当前市况影响将搁置ＩＰＯ计划，并退回申请认购款项。这是继卓越置业以来，今年以来第二家搁置香港ＩＰＯ计划的内地房企。

根据较早前公布的招股计划，融创将以每股２．９－３．７港元，发售６亿股新股，集资高至２２．２亿港元，并在１２月７－１０日公开招股。但到招股期结束时，融创中国的保证金认购远未足额，公开发售仅获得足额认购，冻结资金约２．２２亿港元。

有香港市场分析人士认为，截止今年第三季，融创的土地储备仅为约５９５．５万平方米，集中于北京、天津及重庆，土地储备量较小。加上近期内地二三线房企上市接连破发，对市场信心有所冲击。而且融创中国本次赴港主要卖点为其低负债率，但在如今市场环境中，低负债率并不能作为地产公司的主要亮点，反而是能否在重要地区取得稀缺的土地资源更能体现公司的发展潜力。

而在１０月底暂停了上市计划的卓越地产，则于近日向香港联交所再次递交了上市申请表，并计划于明年初上市。据悉，此次低调重启，卓越将不过度依赖大的投资银行推荐和承销，重新将路演和融资重点定位于亚洲市场，并将筹资规模降至约４－５亿美元。

分析人士认为，卓越的再次披挂上阵，与１２月之前港股恒生指数的快速上升有关。而“于经济高增长城市中心地段开发高档商业物业及中高档住宅物业”，选择在重点城“广囤地”的内地房企开发模式，仍然是令香港投资者比较有兴趣的新盈利模式，在新的上市路演时，也将是卓越要着重提及的亮点。

对于内地房企上市的接连遇阻，国泰君安港股分析师姚峣则认为，目前内地房企的盈利前景不被香港资本市场看好，是由于今年内地楼市销量过高，由此带来的高房价将很难维持，明年房企的业绩能否保持值得怀疑，同时政策紧缩信号明显，未来可能有严厉的调控政策出台，这也使得地产股估值不断下滑。在市场方面，下半年抢滩香港ＩＰＯ的内地房企太密集，也分散了资本市场的注意力。在这种情况下，地产股整体后市不容乐观，只有较为合理的定价才能保证上市过程顺利。