马光远：降准 这次真的又会刺激房价吗？

　　央行决定，从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。这是4月份以来，央行在实施的第二次降准，也是今年年内的第三次降准。

　　降准是对还是错?

　　按照央行的通知和解释，本次降准和4月份一样，仍然属于定向降准。这次降准的资金，定向用于支持“债转股”项目和支持中小微企业，总共释放资金7000亿。因为有4月17日的第一次降准，对于本次降准，虽然市场都有预期，可一旦鞋子落地，各种解读仍然满天飞，引发了对于中国货币政策是否重新放水的猜测，以及降准之后，是否会引发房价的再次上涨。

　　当然，这样的猜测，在任何一次降准降息等常规性的举措出台之后，都会出现，那么，这次是否真的和过去不一样?

　　对于本次降准，我第一时间在微博表示：“降准是对的，企业流动性非常紧张，去杠杆是为了降低风险，但如果把企业都去杠杆去到资金链出问题，那比杠杆本身的风险都要大。去杠杆要有长期打算，要实事求是，不要为去杠杆而去杠杆。当然，降准也是因为经济下行压力很大。会不会受益房地产?说不会是不可能的，但目的肯定不是为了房地产。”

　　在我看来，近10年来中国的货币政策解读的基本逻辑是：

　　① 每次降准降息，是一定要否认这是放水的举措，一定要强调稳健货币政策的基调没有改变;

　　② 第二，每次降准，基本都要提到为了解决中小微企业的融资难融资贵，但最终几乎都和中小企业无关;

　　③ 第三，每次降准，第一时间最亢奋的是股市，但股市从来没有因为降准而由熊转牛;

　　④ 第四，每次降准，都说和房地产无关，但最大的受益者基本都是房地产。

　　和4月17日降准不同，4月17日央行宣布降准时，外界都感觉非常突然，因为在4月17日降准之前，国家统计局刚刚公布了一季度中国经济数据，6.8%的增速虽然低于2017年全年的6.9%，但仍然可以说不错，同时，央行信任行长易刚在达沃斯论坛明确表示，中国的货币政策和美国的一样，也在经历一个收紧的改变。一方面公布漂亮的经济数据，一方面却突然降准，让外界有点难以猜测央行的真实意图。

　　但事实上，如果关注经济现实，你会发现，第一次降准时，中国流动性紧张的事实已经非常明显。3月份M2的增速8.2%，再次创下历史新低，社会融资额的增速下滑至10.5%，也是历史新低;从银行系统看，去年以来贷款增速的加快上升和存款增速加快下滑的态势没有改变，银行的流动性持续紧张。

　　包括房地产行业在内的很多企业已经出现了资金链非常紧张的情况。当时选择降准是对的，这反应了中国新的货币政策决策团体的自信，绝不作茧自缚，面对流动性紧张的事实选择果断降准。

　　本次降准和以往相比哪里不同?

　　相对于4月份降准时市场的困惑，央行这次降准，市场显然有了更多的准备：首先，5月份出台的宏观经济数据的确不乐观，我们在去年年底预判今年经济下行压力大成为了事实。重要的指标走势都极为疲弱，投资增速只有6.1%，，比4月份回落了0.9个百分点，其中基建投资同比增长只有9.4%。　

　　消费也不乐观，社会消费品零售总额30359亿元，同比增长8.5%，增速比上月回落0.9个百分点。创15年新低。

　　其次，流动性紧张已经“显性化”，标志之一，就是今年出现的大规模的民营企业的违约，一季度的违约规模已经突破150亿，预计今年全年很有可能达到500亿的规模，从社会融资额的增速看，这和4月份出台的资管新规，打击表外融资有很大关系;

　　第三，中美之间的贸易冲突短期达成妥协的概率不大，双方已经确定了500亿的加征关税时间，这对中国经济势必造成更大的下行压力。也就是说，无论是就实体经济，还是流动性的现状而言，这次降准可以说完全顺应市场的需求，就是我在微博中所言，不要为了去杠杆而去杠杆，不要为了治理洪水而把大家渴死。

　　在去杠杆的过程中，如果不顾企业的死活，一味为去杠杆而去杠杆，造成的危险和杀伤力比杠杆本身还大，那就失去了去杠杆的意义。就此而言，我对本次降准仍然是支持的。

　　当然，降准是不是真的如央行所愿，这些资金就真的会流向央行指定的“债转股”和中小微去，从过去货币政策的执行看，这无疑只是一种美好的愿望。根据我们观察到的事实，每一次降准，可以肯定地说，对股市都没有任何作用，但每一次降准，和房地产总会产生强烈的共振。

　　股市和房地产市场短期会有机会吗?

　　每一次释放流动性，股市总是放声尖叫假高潮，真正得到实惠的还是房地产市场，这是基本事实。4月份降准之后，我们看到，房地产的很多关键指标都出现了明显的反弹，一些地方的房价仍然具有很强的支撑，我相信，就心理预期而言，这一次也不例外。

　　特别是，在今年中国经济面临很大的压力的情况下，房地产作为稳定经济的重要工具，政府绝不会让房地产出现任何大的波动，维护房地产市场的稳定对于今年宏观经济至关重要。

　　但是，我必须提醒大家，房地产市场在经历2015年以来的三年上涨周期之后，各种需求都基本释放到位，房价从短期而言，很多城市已经处在高位。

　　高层不会让房地产市场出现大的波动，但高层很清醒地意识到，如果再听任房价上涨，或者房地产市场再出现一波强势上涨的行情，未来一定难以收场，维持价格和市场的相对稳定是唯一的选项。

　　基于此，我个人对房地产市场的基本判断是，尽管我认为中国90%以上的城市房价不高，但就短期市场的基本面而言，除了我多次说的一些房价明显偏低的城市，房价短期内再次出现明显上涨的概率很小，如果出于投资的考虑买房，暂时可以不用提上日程。

　　特别是，对一些房价已经很高的城市(包括一线)，房价短期报复性反弹只是梦，买房要考虑机会成本。各位，近10年来，我从来没有对中国经济这么担心过，我宁可希望我这次的担心是错的，是多余的。

　　我的建议是，这段时间可以安心的看看世界杯，小赌小赌比赛结果，喝喝啤酒，撸撸串，至于房子投资之类的，暂时呆一边去。

（来源：功夫财经）