杜坤维：看香港如何惩治没有尽责的中介机构

　　造假上市全世界资本市场都会有，关键是监管层如何惩治那些市场违规者，避免更多的效仿者造假上市。

　　香港证监会严打上市保荐人失职行为!3月14日宣布一连向四家外资大行，包括瑞银(UBS)、渣打证券、摩根士丹利及美林，就担任上市申请保荐人时所犯缺失，合共罚款接近8亿元，为史上最高纪录。

　　外资大行瑞银，因在中国森林、天合化工等三宗上市申请，而未有履行保荐人应尽责任，遭证监会罚款3.75亿元，打破历来单一保荐人公司因工作缺失的最高罚款金额，除了罚款还暂时吊销其‘就机构融资提供意见’牌照(俗称六号牌)一年，以及吊销主管人员岑天的牌照两年。

　　从处罚力度看，吊销牌照等于停止其业务资格远比罚款要严重得多，对机构的影响也会严重得多，毕竟没有牌照也就无法开展相关业务，也就无法招揽业务赚钱，只能是干着急，要么就是裁员要么就是花钱养着有关业务人员，对公司机构而言都是一种莫名的痛苦，裁员容易可到时候要招聘合适的人员很难。但养着不干事，等于公司白白花钱，等于蚕食公司利润，因此机构不怕罚钱，罚了钱可以赚回来，但是罚了钱又被剥夺了业务牌照，没有办法承揽业务等于没有可能赚回来钱，因此就拍被剥夺牌照资格。

　　香港证监会本次缘何痛下杀手，严惩有关中介机构，就在于这几年香港上市公司质量每况愈下，出现很多的问题公司，上市就开始业绩变脸，甚至被质疑造假上市，导致投资者遭遇巨大的投资损失，影响了投资者对香港金融市场的信心，香港证监会已扬言全力打击保荐人不当行为，追究保荐人公司及其高级管理层的责任。本次处罚就是对自己的一种承诺，是为了重新树立投资者对香港股市的信心而痛下杀手。

　　他山之石可以攻玉，香港对于不负责任的中介机构进行重罚，我们股市也是可以借鉴的，A股造假上市、并购重组资产财务问题不断爆出，其中也有中介机构没有恪尽职守的问题，可是证监会处罚相对较轻，难以产生震慑效果，一个是受到证券法的限制，另一个是没有顶格处罚，证券法第二百二十三条 证券服务机构未勤勉尽责，所制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，责令改正，没收业务收入，暂停或者撤销证券服务业务许可，并处以业务收入一倍以上五倍以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，撤销证券从业资格，并处以三万元以上十万元以下的罚款。

　　目前证券法修改已经提到议事日程，加大处罚力度已经达成共识，要加大中介机构的处罚力度，从经济上看，处以业务收入1-5倍的罚款也是差不多的，但是仅仅经济处罚不撤销行政许可，对机构的震慑力有限，要细化暂停或者撤销业务许可的处罚细则，究竟是暂停多长时间或者什么条件下该撤销业务许可，笔者建议对于查实财务造假上市包括并购重组财务造假，最起码暂停一年以上的业务许可，如果连续两次涉及财务造假问题，那么可以撤销业务许可，让其退出市场，还要防止换一个马甲继续招揽业务谋求利益。对于个人的经济处罚力度要加大，投行人员属于典型的高收入群体，三万到十万罚款就是九牛一毛，可以处以年度收入1-5倍罚款，严重者可以进行市场禁入，市场禁入远比罚款几十万元严重得多。

　　A股上市公司质量不高是一个事实，其中固然有造假专业化高难以发现的问题，但有中介机构把关不严的问题，也有有关人员把关不严的问题，作为资本市场的守门人角色，中介机构承担有巨大的责任，而不能秉承拿人钱财替人消灾的思路，对于财务造假睁一眼闭一眼，而要保证中介机构恪尽职守只能是加大惩治力度，违法违规成本远远大于收益，才能让他们有敬畏之心。