易宪容：中国打造的房地产“国家牛市”为何失败？

　　从2014年11月开始，中国政府希望模仿美国，通过打造中国股市的“国家牛市”(即让股市按照政府的意图慢牛持续上涨)来降低企业的融资成本，增加企业的融资渠道，创造居民财富效应，以此来促进中国经济增长。但是，中国股市的基础条件和环境与美国完全不一样，中国政府是推出了一系列利好股市的政策，也让中国A股指数短期内快速飚升，结果是政府没有打造出如美国那样的“国家牛市”，反之却吹大了中国股市的巨大泡沫，最后股市泡沫破灭，股市指数暴跌，市场信心完全丧失，从此让中国股市一蹶不振。

　　在2015年股市泡沫破灭之后，中国经济增长压力加大，中国房地产也濒于严重的危机之中。在这种情况下，为了保经济增长，为了化解地方政府的财政危机及国内金融体系面临的巨大风险，中国经济的宏观政策又回到前十几年“房地产化”经济的老路，从2014年930政策及2015年330政策的央行住房按揭贷款新政起，推出了一系列的房地产救市政策。而这些房地产救市政策核心就是以特别优惠的住房按揭贷款政策，鼓励持有更多的住房居民利用这种住房优惠政策涌入房地产购买住房，以此来打造中国楼市的“国家牛市”。

　　对这些政策最先反应的是当时金融市场化程度最高及互联网金融最为发达的深圳，当投资者闻到这种政府政策意图催大房地产泡沫的信息之后，深圳的各类资金涌入了房地产市场，深圳的房地产市场立即火爆，从而使得深圳的房地产市场价格在不到一年的时间上涨70%以上，房价出现了疯狂上涨。而深圳的这种房价疯狂上涨之潮很快就席卷到到上海北京等一线，并迅速蔓延到苏州、南京、合肥、厦门等城市，并由此掀起了中国一、二线城市房价疯狂上涨潮，国内主要城市的房价持续上涨了18个月，及不少城市的土地价格也疯狂上涨。

　　经过这一轮的房价疯狂上涨，中国许多城市的房价已经超越了伦敦、纽约、东京，而城市房价与居民的家庭收入比，也纷纷抢占世界前十大的排名，就以往房价家庭收入比最高的伦敦来说也只是16倍，但是中国房价家庭收入最高的前五个城市却达到了，深圳为67倍、厦门为40倍、上海39倍、北京34倍、三亚32倍，也就是说，经过这一轮国内各城市的房价疯狂上涨之后，深圳居民要不吃不喝67年，才能购买到一套满足基本居住条件的房子。可见，当前中国的房地产泡沫已经吹大到什么程度。

　　面对中国各城市的房价如此疯狂上涨，不少城市的地方政府不闻不问，只好偷着乐，因为这正中下怀，一、二线城市的土地财政立即倍增，风险则转向了银行及购买住房的居民。直到9月底，在中央政府的要求，各地方政府不得不出台不同的住房限购限贷政策。在10月20日，国家统计局破天荒地公布了10月份上半月70个大中城市住宅销售统计数据，其数据表明部分城市住房价量齐跌，反映一、二线城市楼市明显降温。国家统计局为何在这样迫不急待地要公布这些数据，一是要表明9月底以来不少城市出台的房地产市场调控政策已经有立竿见影的效果，二是要逆转当前房价上涨的市场预期。