齐俊杰：细思极恐 5万亿增长对应7万亿房贷

　　2015年的GDP我们是67万亿，按照GDP增长7%计算，全年GDP的增速不到5万亿，而房贷就贷出去7万亿，这种金融风险放眼全世界也是没有见过的。所以我们所谓的去杠杆，其实杠杆根本没有去掉，而是转移了，转移到了居民身上，地方政府2014年的杠杆率是43%，2015年末降到了41%，下降仅仅2个百分点，但民间杠杆2014年是36%，到了2015年上升到了40%，估计今年估计没准过了50%，而给居民加杠杆的逻辑就是，居民部门的住房按揭贷款安全度更高，相比于企业贷款的有限责任，居民部门是无限责任，所以金融系统相对安全了，但问题是给居民加杠杆的同时也继续推升了资产价格，把资产泡沫的风险继续扩大化了。

　　另外，瑞士信贷的董事总经理陶冬先生，反复提到一个数据，他说1990年的时候，日本房地产泡沫破裂，当时整个国家的住房价值相当于GDP的200%，而美国次贷危机顶峰的时候，美国整个国家的房地产价值相当于GDP的170%，而2015年末的时候，中国的房地产价值相当于中国GDP的250%，如果要到今年末，很可能会达到300%。这个泡沫让做金融的人都开了眼，放眼历史都没有见过。

　　所以，我们所谓的经济复苏，基本上是被地产推动的假象，顶多算个海市蜃楼，上面已经意识到了这种可怕的金融风险，两次提到重点抑制资产泡沫，防范金融风险，一行三会赶紧给房地产断电，可以预见未来几个月住房贷款必然会骤然下降，房地产投资也会快速掉头向下，这种急刹车给经济带来的负面作用，很有可能会令复苏中断。再加上国际货币环境收缩，全年M2估计会远低于13%的目标，央行已经没有印钞的锚了，所以货币跟随收缩已经是个大概率事件。明年的经济仍然会处于低迷之中。