叶檀：鼓励年轻人过度借钱消费 会害死一代人！

　　跟传统印象不同，国人敢借钱，敢用杠杆，借钱主要用于买房。

　　11月2日，央行发布《中国金融稳定报告(2018)》，分析2017年金融市场运行情况，展望2018年金融市场，是伸向2019年金融市场的一根探针。

　　越来越敢借钱

　　根据报告，2017年年末，我国住户部门债务余额40.5万亿元，同比增长21.4%，比2008 年增长了7.1倍。

　　住户部门债务主要由消费贷款和经营贷款构成，2017年末，两者占住户部门债务余额的比例分别为77.8%和22.2%，同比增速分别为25.8%和8.1%。

　　请注意，这里所说的住户部门不等于居民部门，也不指家庭。为了分析方便，我们这里引用住户部门、居民、家庭，多多少少可以看出中国居民、家庭消费的大致情况。

　　借钱主要为买房房价越高 借的越多

　　住户债务水平上升，跟房地产市场密切相关。只要处于房地产上升周期，居民债务水平就会上升。

　　这说明，大家借款，主要是为了买房。

　　2009年，房地产市场价格止跌回升，住户部门债务快速增长。2009 年底，住户部门债务余额8.2万亿元，同比增长43.3%，其中，个人住房贷款余额 4.4万亿元，同比增长47.9%。

　　2010年开始，抑制投机需求、控制房价，从2010年到2012年，个人住房贷款增速和住户部门债务增速持续下降。

　　然后，政策微调，因城施策，房价增速呈现上升—下降的M型波动态势，住户部门债务增速依然与房价增速保持一致。

　　更离谱的是，为了买房，有的人居然动用消费贷，非常可怕!

　　央行报告说，居民购房存在违规加杠杆情况，2017年1月，短期消费贷款余额同比增速19.9%，到10月，上升到40.9%。

　　央行直接挑明几个原因。银行身处其中，在整体利差处于低位的情况下，有动力投放收益更高的消费信贷，还有大行其道的消费贷。

　　原本是拿来消费的，居然拿着这笔钱去买房，这里面的风险是不可控的，万一房价大跌了，怎么办?万一购房开支太大，使得其他消费大幅下降，怎么办?

　　房贷控制，不管是企业还是居民，都不可能放松，制造大泡沫。

　　居民负债率不高 可怕的是有的人低收入高杠杆

　　中国家庭负债风险到底有多高?

　　有的说很高，比如说上海财大，有的说不高，按照西南财大家庭金融研究中心的数据，中国家庭债务没有那么可怕。

　　从2011年至今，西南财大家庭金融研究中心持续进行家庭财富一手统计，耗费大量人力物力，拥有4万个家庭的样本数据。

　　结果很明确，总体来说，没有那么可怕，但有可怕的地方。

　　中国家庭负债低于美国、日本和韩国。与OECD国家相比，同口径下(采用国民经济核算体系(Systemof National Accounts)中的居民收入进行核算，2017年中国家庭债务收入比为0.82。同时，采用债务与GDP之比，中国为44.2%，处于发展中国家前10%水平，仍低于发达国家中位数水平。

　　央行报告得出了同样的结论。

　　2017年末，住户部门杠杆率(债务余额/GDP)为49.0%，低于国际平均水平(62.1%)，但高于新兴市场经济体的平均水平(39.8%)。

　　住户部门杠杆不能再继续这么上升了，否则，风险太大。国际货币基金组织认为，住户部门债务与GDP的比值低于10%时，该国债务增加将有利于经济增长，比值超过30%时，中期经济增长会受到影响，超过65%，就会影响到金融稳定。

　　结论非常明确，住户部门杠杆如果继续上升，会影响长期经济发展，即使上升，也不能超过65%，否则金融安全会出问题。撑死了，再上涨16个百分点，这就到底了。

　　为什么常常有机构说，家庭负债超过美国呢?可能是有些收入没有统计进去，大概在十几万亿。

　　我们真正的家庭负债风险是：

　　债务上涨速度太快，负债不均衡，高收入家庭负债可控，中低收入阶层负债率过高。

　　西南财大转引IMF数据，2013年，美国家庭(有债务家庭)的债务收入比在最低收入20%组约为3，在最高收入20%组约为2，两组差异不大，说明美国各收入组家庭负债较为均匀。中国家庭债务收入比在最低收入20%组为5.6，在最高收入20%组仅为1.4，差距明显大于美国。

　　有一种家庭风险特别大，有五个省份风险特别大。

　　一种是低收入高负债买房家庭，一旦工作出现风吹草动，房地产市场下行，这种家庭就像脆弱的小船，处于风口浪尖，第一个被撕碎。

　　还有五个省市风险特别大。

　　2017年，住户部门杠杆率超过全国平均水平的省市，和住户部门债务与存款的比例以及债务收入比超过全国平均水平的，五个重叠的省市分别是:上海、浙江、广东、福建、重庆。这些地方，或者居民比较激进，或者收入上升不快、房价消费上涨过快。

　　中国居民信用相当不错 不到万不得已不会拖欠房贷

　　跟企业、地方政府信用比，中国住户部门的信用还算可以，不到万不得已，他们不愿意拖欠。

　　2017年，我国个人住房贷款平均抵借比(即当年批准的抵押贷款金额除以当年批准的抵押品价值)为59.3%，风险抵御能力较强。这是动态的，如果房价大跌，就难说保不保险了。

　　中国人的信用还是可以的，住户部门贷款的不良率一直处于较低水平。2017年末，个人不良贷款余额6149.3 亿元，不良率为1.5%，低于银行贷款整体不良率0.35个百分点。个人比企业、比地方政府的信用好。

　　在个人贷款里头，风险高的是信用卡贷款，别乱发信用卡了。

　　个人住房贷款、个人信用卡贷款和个人汽车贷款不良率分别为0.3%、1.6%、0.7%，同比分别降低0.1个、0.3个和0.1个百分点。

　　不要大家都学什么信用卡加杠杆，会害死人的。房地产是中国人的主要资产，只要控制住泡沫，逐渐恢复均衡，现在还不会捅出天大的篓子。

　　别鼓励年轻人高杠杆高消费 会害死一代人的

　　居民负债率上升，消费是否会下降?

　　11月3日，前央行行长周小川在钱塘江论坛上发表了讲话，提醒中国的储蓄率在高峰的时候曾经达到了差不多50%，现在已经降了好几个百分点，有可能下降的趋势还是挺快的，带来的调整需要密切估计。

　　其中一个，就是隔代之间储蓄率的变化，借助于新金融科技，使得消费信贷发展非常快，甚至有一些是过分诱导年轻一代提前消费、借贷消费。这个不仅是一种经济现象、金融现象，同时也是一种文化现象，是一种人口现象，这个可能会带来重要的影响。

　　年轻人确实有借贷消费的趋势，还受到鼓励。

　　2018年2月，中国银联与京东金融联合发布《2017消费升级大数据报告》，年轻一代消费者对于消费有重要推力。

　　银联和京东网络随机抽取的40万活跃样本用户近三年消费数据，进行交叉分析， 70后虽然仍是社会消费总额的首要贡献群体，对消费的贡献度却在逐步下降，80、90后对消费贡献度则持续上升;

　　从消费金额上看，90后消费迅速崛起，同比增长73%，增幅是70后的近两倍。

　　消费很重要，但没必要引导年轻人过度消费，否则，安全如何维系?

　　伴随报酬上升，消费上升才是王道。以前基本都是这样的，我们的消费基础才如此扎实。

　　2018年7月30日，《商情》发布《近二十年住户部门发展现状及后续发展方向》，马晓微、包娟如撰文，分析国家统计局提供的我国居民部门近20年来的支出数据，居民消费水平以每年10%到20%的速度增长，尤其是2011年，居民消费水平的增长率竟达到20.03%。

　　居民消费水平增长率上升，最重要的因素是劳动者报酬增加，劳动者报酬和居民消费水平的回归分析显示，劳动者报酬对居民消费水平的增长率回归系数为0.75，居民每增加1元收入，愿意拿出0.75元用于消费。

　　与其鼓励过度超前消费，还不如扎扎实实让劳动者报酬上升。

（来源：叶檀财经）