李嘉诚“一石三鸟”妙棋 和黄地产或将分拆上市

　　和记港陆这家很少受关注的上市公司，因与和黄传闻中的重组计划而突然走红。

　　和记黄埔有限公司（和黄，0013.HK）旗下的和记港陆有限公司（和记港陆，0715.HK）11月15日发布澄清公告，声称公司不清楚股价突然上涨的原因，并表示公司没有进行任何拟收购或出售资产的讨论和协议。这份澄清公告源于11月11日国际投行瑞信公司发布的一份报告，该报告猜测，和黄主席李嘉诚有意将旗下的和黄地产注入和记港陆。

　　“和记港陆的公告并没有断然否认可能出现的借壳行为，而且瑞信报告的推测合乎逻辑，如果综合考虑地产市场的前景及和黄整体业务的趋势，和黄地产的分拆上市应该属于大概率事件。”香港股评人士戴兆表示。

　　另有分析人士称，和黄地产一旦借壳堪称是李嘉诚“一石三鸟”的妙棋：分拆以释放和黄价值；借力宽松货币环境提高估值；套现和记港陆资金转投。

　　和黄或分拆地产业务

　　和记港陆目前由和黄持股71.5%，主要业务分为玩具、科技、特许经营及地产。不过，由于近年来和记港陆已经将前3项业务悉数出售，目前公司所拥有的资产仅有位于上海的商用物业，2014年到期的和黄债券和大量现金及存款，近似于一个空壳。

　　这样一个经过频频瘦身后的“壳公司”，自然会引起市场人士对于和记港陆下一步动作的浮想。“市场上有两种猜测，一种认为由于股价长期低迷，李嘉诚可能会选择将其私有化。”泓福证券研究部主管邓声兴对记者表示。

　　但他表示，考虑到目前壳资源稀缺，而且和记港陆还持有45.88亿港元的巨额现金，通过举债进行私有化将会导致这些现金因为偿还债务利息而损失，加上现在PB（市净率）已经不低，私有化的吸引力不大。

　　另外一种方案就是资产注入，其实，和记港陆中报中所提到的“管理层将为公司探索其他机遇”多少也印证了这种猜测。但和黄业务庞大遍及全球，涉及货柜码头经商、零售、地产基建以及电讯等，哪一项业务可被期待分拆至和记港陆？

　　近日，和记港陆的一项人事变动颇值得玩味。10月29日，和黄委任和黄地产副董事总经理徐建东为和记港陆董事总经理。这样一位地产大将空降到几乎已经成为空壳的和记港陆，李嘉诚意欲何为似乎再明显不过。

　　按照瑞信的说法，和黄目前的地产资产规模相当于和黄旗下的赫斯基能源及长江基建的合并价值。记者查证，赫斯基能源的市值为1687.7亿元，长江基建的市值为249.2亿元，由此计算，和黄旗下的地产资产价值将达到约1936.9亿元。一旦这些资产全部注入和记港陆，不仅将使这家“空壳”上市公司资产值大幅增长，也会令香港资本市场再添一家重量级的地产蓝筹股。

　　但一个问题随之而来，李嘉诚旗下将会出现两家地产上市公司，和黄地产借壳上市后如何处理其和长江实业（长实，0001.HK）之间的同业竞争关系？

　　长实持有和黄49.97%的股权，在和黄地产内地的项目中，长实大多以不超过50%的参股方式进行合作开发。

　　不过，长实高层曾表示，未来公司将会以更加独立的姿态开发内地项目。分析人士称，届时二者将更多以定位不同来区别，长实主要集中于北京、上海和广州的高档住宅项目，和黄地产则着力于二三线城市的中高档地产项目。