马光远：房地产最大危险不是价格泡沫 而是制度扭曲

　　我不认为，中国当下最大的泡沫是房地产泡沫，中国经济最大的风险是房地产的泡沫。

　　把中国房地产最严重的问题归结到价格问题，这是一种严重的误导。

　　房地产成了一个融资的工具，成了政府的钱袋子，而不是立足于回到基本的居住功能和民生。

　　看来，政治局10月28日提出的“在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险”的说法被市场放大了。市场到处都在说货币政策的目标从“稳增长”转向了“抑制资产泡沫”，并据此判断中国货币政策出现了重大转折。

　　关于货币政策的这种变化，我给了两点解释：

　　一是目前房地产泡沫已经成为中国经济当前重要的风险点，前期重启限购限贷，以及最近严厉打击各种违法的交易和虚假宣传行为，都是为房地产的投资投机降温，确保房地产的稳定，不致于出现过热后的大起大落。

　　这次将“抑制资产泡沫”列为货币政策的重要政策目标，意在传递坚决的态度，市场的降温是必然的，不可理解成会像以前的房地产政策一样，只是说说而已。政令不出至少在目前已经淡出中国的政策执行的历史。

　　二是我认为货币政策出现了隐形的“拐点”。货币政策虽然在名义上维持“稳健”的提法不会变，但在结构上和目标上有一个转折，资产价格和人民币汇率都会成为货币政策的重要工具。除了“抑制资产价格”，还包括维持人民币汇率的稳定，以及高杠杆下的债务、人民币不良资产的上升。当然，还有资金脱实向虚的严重倾向。

　　但是，我这里所指的拐点，绝不是指货币政策为了抑制资产泡沫要收紧。就当下中国经济的基本面而言，稳增长，在一个比较平稳的环境下推动供给侧改革仍然是最重要的任务，虽然全球性的流动性转折点渐行渐近，但中国不会为了抑制房地产泡沫而收紧货币政策。中国治理房地产泡沫的办法是通过货币的结构调整，而不是量的紧缩。比如控制房地产信贷的规模，比如打击各种首付贷产品，比如对于开发商的信贷要求进行调控，货币政策的总量目前不会，也不应该有大的变化。

　　同时，我不认为，中国当下最大的泡沫是房地产泡沫，中国经济最大的风险是房地产的泡沫。这点我和李稻葵先生的观点不一样。李稻葵先生在接受《新京报》采访时说，“毫无疑问，最大的潜在的资产泡沫还是房地产，当然，并不是说它一定是泡沫了。” 李稻葵认为，“如果房地产价格继续像过去那样，保持两位数的上涨，那么，房地产泡沫就将变成威胁中国经济最大的一个资产泡沫。”在这里，李稻葵先生所指的房地产是最大的泡沫很显然是指房地产的价格。