龙光财报“都挺好”背后：一时好不如一直好，盈利质量是核心

　　1998年房改以来，中国房地产业掀起了巨大浪潮，如今逐渐归于平静，从粗放式增长的黄金时代迈入有质量增长的白银时代。但扁平也只是表面现象，底下仍暗流涌动，其中两条主线逻辑贯穿于当下房地产业的发展之上：一是行业集中度快速提高；二是存量时代结构性机会大有可为。

　　3月19日，龙光地产（03380.HK）发布了全年业绩，营收、利润和销售全部取得爆发式的增长。与以往不同的是，这家公司区域深耕型房企在城市更新领域发力迅猛，开始逐渐进入收获期。在业绩后，花旗、瑞银、德银等国际知名投行纷纷发布报告，认为龙光地产依然面临价值低估，推荐该公司为行业首选标的。

　　透过现象看本质，房企竞争经过“野蛮生长”之后再次回归“基本盘”，当投资者津津乐道之时，不应该忽略这样的问题：在过去二十多年里，龙光从小到大，由弱到强，一步步成长为粤港澳大湾区龙头房企和行业盈利标杆，其成功有何秘诀？

　　1、 一时好不如一直好 业绩持续高增长

　　先管窥龙光2018年的成绩单。2018年，龙光实现合约销售额约718亿元，同比增长65.4%，其中权限销售金额701亿元，超额完成全年销售目标；全年实现营业收入441.37亿元，同比增长59.4%；毛利润首次突破百亿大关，达到148.87亿元，同比增长56.4%；净利润89.96亿元，核心利润76.55亿元，同比增长65.7%。龙光地产在销售、营收和利润均实现了高达60%的同步快增长，这样的成绩单不可谓不优秀。

　　将观测的时间镜头再拉长一些，就能发现龙光不是一时优秀，而是一直优秀。龙光过去三年的销售、收入和盈利都保持强劲增长。